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2021年10月16日
近月內地監管雷厲風行，對不少股權投資基金或風投的投資造成頗大打擊。之前談到境外美元基金面對不少困境，其實境內人民幣股權基金亦面臨更嚴重的考驗，其中之一就是因為今年內地人民幣股權基金及風投的表現均明顯下滑，愈近期成立的基金回報率愈是不濟。
為數甚多的私人基金投資者LP（Limited Partner）在內地曾經一窩蜂投了不少小型人民幣私募基金（PE）及風險投資（VC），多年前的確都有錢賺，但近年蝕到很多私人LP都聞PE、VC色變，仍在投資的都是國家有關的政府引導基金，成為母基金投入到各股權及風投基金上。
撐住企業唯一辦法
然而到了今年，就連擁有國家背景的「水喉」都開始意識到不少PE及VC投資出現嚴重虧損，故此投資到基金身上的意欲大減。
有趣的是，近年當部分內地企業面對一連串嚴重挑戰、資金鏈開始出現問題的時候，某些地方政府為保就業或者支持自己地方的企業，於是透過旗下地方政府引導基金出手，繞過各路PE及VC基金，直接投資企業。
事實上，政府引導基金並不擅長做直接投資，過去主要是投資基金，但當企業面對嚴重問題、連PE及VC都沒人敢投的時候，地方政府要撐某個企業，直接投資可能是唯一辦法。
其中一個有趣的例子是，2020年蔚來汽車面對極大資金困難，股價跌到十分慘烈，整個行業缺錢，所有電動車（EV）企業均在融資，然而不少PE及VC都不敢出手，當時合肥政府大手筆投幾十億元人民幣，給蔚來渡過難關。幸運的是，投資後不久，隨着美國特斯拉（Tesla）股價暴漲，連帶整個電動車行業逆天翻盤，股價飛升，合肥政府的股份於是在一年多翻了幾十倍，回報率可謂比大量PE及VC基金都要亮麗。
雖然這是個別事情，不少政府引導基金直接投資的企業其實最後也是奄奄一息，但內地不少地方政府可不是這樣看，它們紛紛促使旗下引導基金仿效合肥政府轉做直接投資，其實就是直接從PE基金金主變成競爭對手，加上地方政府要投資，當地企業難以說不，慢慢地把本來已經難做的私人股權及風投基金逼向牆角，結果就算是科技發展風行的深圳，多年來基金數目不斷提升，近一兩年亦反過來開始下滑。
雖說整體來說，股權基金行業在內地回報率的確下滑不少，原因也有很多，然而政府引導基金的方向性改變，相信是讓股權基金行業風貌出現明顯改變的原因。
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