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2021年10月16日

習廣思 信筆攻略

銀行股受呵護 順逆流不足懼

港股周五復市,碰上外圍形勢大好,美國銀行股業績理想,帶動道指周四飆逾500點,恒指在銀行、汽車及科技股領軍下,全日上揚1.5%,科指亦進賬1.9%。不過,10月份股市一向較波動,加上中美股市近期的跌勢尚未確認扭轉,美長債息率短暫回落亦不代表已見頂,投資市場變數仍多,短線還是以銀行、金屬及能源股較可取。

本地銀行股周五表現出眾,滙控(00005)、恒生(00011)與中銀香港(02388)升幅均超過2%,主要是美國銀行股業績不俗,推動環球同業造好,加上本地經濟復甦,也有利銀行做生意。可是,幾隻銀行股已連升多日,短期有機會調整,可待回吐吸納,美國債息上揚之勢未改,應利好銀行股後市。

經濟差有央媽挺身撐

綜觀多家美國大型銀行股的季績,貸款增長似有若無,收入主要靠寬鬆貨幣政策帶來金融活動旺盛的機遇,包括收購合併活躍,銀行在顧問業務收費上財源滾滾,還有是盤房炒賣生意和股債抵押融資業務均十分旺場,最後是之前撥備的呆壞賬在經濟回暖下撥回。然而,央行的貨幣政策開始正常化,資金成本上升,日後收購合併交易不會再那麼活躍,若金融市場的波動性增加,盤房及股債押借業風險會隨之上揚。

另外,周五有報道指,歐洲的垃圾債券市場開始現熊蹤,一個月前一些槓桿收購貸款尚能以低息融資,且認購反應熱烈,但本月已見發債人要加息才能完成交易。當國債息率進一步向上,可以預期收購合併活動將會冷卻,銀行這條財路應沒有那麼暢通。

市道好轉 收息生意旺

不過,賓架永遠是受保護動物,經濟衰退時,央媽會挺身呵護,當經濟轉好,傳統的貸款生意又會轉旺。美銀及富國於第三季度末的貸款餘額按年雖然下跌,按季卻開始回升,花旗銀行也表示客人的信用卡結餘有所增加,反映美國人願借錢消費。

受到晶片短缺打擊,今年全球汽車業被迫減產,日本豐田汽車繼9月及10月份縮減產量後,周五再宣布11月會減產15%。歐洲公布上月新登記車輛數目按年下跌25%,至97.27萬輛,為1995年以來最低。

儘管汽車業飽受缺晶困擾,但車股今年表現非常不俗,無論是美國的通用、德國的BMW、日本豐田或是中國的長城汽車(02333),股價升幅達到兩至四成【圖1】。由此可見,投資者還是期待缺晶只屬短期現象,當供應恢復,環球車市會迎來爆發性增長。

在本港休市兩天期間,內地整車股及相關零部件供應商股價飆升,到周五港股復市,三大車股比亞迪(01211)、吉利(00175)和長城汽車急起直追,股價分別漲了7.6%【圖2】、7.9%及7.7%。內地9月份車廠的銷售按年雖然回落,惟按月有所回升,晶片供應緊張情況部分緩解,大馬的半導體廠陸續復工是原因之一。

然而,汽車半導體公司博世中國投資總裁陳玉東接受內地媒體訪問時坦言,缺晶高峰期確已過去,7、8月份是最嚴峻的時候,晶片滿足率不到20%,進入9月和10月份情況好轉,滿足率仍不足50%,認為未來10%至20%的短缺將成為常態。

車股捱過低谷守候黎明

車股周五大升,只反映生產情況有改善,可是問題未得到全面解決,所以對汽車股要等候合心水價格始宜買入。

油價及金屬價格漲不停,部分已呈周期尾聲的跡象,但相關股份依然可取。以鋁價為例,創下13年新高,中國鋁業(02600)今年累積升幅於9月份曾大幅拋離期鋁【圖3】,終於高處不勝寒,當時中鋁的累積漲幅超過80%,但鋁價升不足30%,股價脫離了現實,引發一波大調整,現時已回到彼此較接近的水平,開始有留意價值。

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