上市「小小辣」料較易適應

各位「巴打」，港交所（00388）去年11月底發出諮詢文件，建議對主板上市門檻的盈利要求「加辣」，分別提出「小辣」上升1.5倍和「大辣」調高2倍的版本。「高仁指點」話你知，大部分業界都認為食太辣會太過傷身，港交所順從民意定案炮製「小小辣」的「新品」，預料業界及新上市公司會較容易適應。

施友化：譚仔近年來不時推出不同辣度嘅「新品」，確實為一眾「粉絲們」帶來唔少驚喜。

戴孤劃：（居然用廣東話）高兄，咁港交所之前建議推出「大辣」和「小辣」嘅事件發展係點呀？

高　仁：哈哈！由於有高達83%嘅「巴打」希望唔好太辣，港交所最終決定將辣度調整至「小小辣」，並於明年1月1日正式「上市」（生效）。

施友化：從數字上來看，港交所拍板調高主板上市門檻嘅盈利要求，相比之前建議3年盈利總和調升1.5倍和2倍，到「小辣」嘅1.25億及「大辣」嘅1.5億元，最後決定修改到60%嘅加幅，相當於3年盈利總和要求為8000萬元，無疑係屬於「小小辣」嘅。

高　仁：按照現行盈利準則，前兩個財政年度累計最低盈利3000萬元，最近一個年度2000萬元，盈利分布為60%比40%。但根據新訂盈利規定，前兩個年度合計盈利提高至最少4500萬元，最近一個年度盈利上調到不少於3500萬元，即係盈利分布改為56%比44%【表】。

戴孤劃：換言之，上市公司盈利波動性應不太大吧！

高　仁：點止呀！新上市公司嘅估值可能會變得更加合理。以剛好符合最低盈利要求嘅上市申請人為例，原先按最低市值要求計嘅引伸歷史市盈率為25倍，修例生效後將會下降至大約14.3倍，與1994年至2020年間恒生指數嘅平均市盈率一致。

施友化：對於新規定，港交所表明會就每個case靈活處理，只要上市申請人符合調高後盈利總和要求嘅8000萬元，預期會按情況對個別申請人不用符合盈利分布授予寬限。

戴孤劃：施兄，這個可以多說一點嗎？

施友化：No problem，戴Sir。一般而言，港交所會評估上市申請人的業務性質，以及其未能符合盈利分布要求嘅理由，例如公司尚處於增長階段，或者業務受疫情和經濟衰退重創等。港交所會嚴格審視其上市文件是否需要包括盈利預測，以讓投資者對公司狀況及前景作出知情決定。港交所亦會在適當時對有關公司施加其他條件，譬如詢問其招股價是如何參照book-building（簿記建檔）過程而釐定。

高　仁：各位「巴打」，港交所就主板上市門檻推出「小小辣」版本，估計係唔希望大幅剝奪中小企在本港上市機會，相信新訂最低盈利要求會比較容易適應。

本欄逢周一刊出

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