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2021年9月25日

信析 信報投資分析研究部

港股乏力強彈 橫行區先「打底」

恒指周五午後急跌,向下觸及24000點關口略為反彈,埋單仍挫318點,收報24192點,全星期4個交易日共下滑729點,兩周更累瀉逾2000點。9月進入倒數,內地將迎來十一黃金周,美國爭拗債務上限又充滿陰霾,港股後市依然不明朗。

近日的跌市焦點非中國恒大(03333)莫屬。據報恒大一筆美元債利息到期未付,縱有30天寬限期,由於其天文數字負債未有明確紓解跡象,違約風險急升;市場上一時傳出中央沒打算施援手,一時又指國企會在最後關頭充當「白武士」,結局如何還是未知之數,系內股份股價普遍比高位插水約九成。

投資者憂慮恒大事件將演變為2008年引爆環球金融海嘯的「雷曼翻版」,惟內地股市幾乎沒受衝擊,中秋節假期前後續高位徘徊,反而恒指輾轉探底,在周一(20日)錄得今年收市新低,恒生滬深港通AH股溢價指數(下簡稱AH股溢價指數)當天攀至149.3,僅稍低於去年10月的149.4,意味H股比起A股的折讓,為2009年以來第二大。

附【圖】所示,AH股溢價指數近10年攀上平均值加兩個標準差水平並不多見,對上兩次(2016年初及2020年10月)出現此情況,恒指隨即展開一波明顯漲勢,如果歷史能重演,這或許是港股的佳音。雖然該指數於2015年升抵約150點後,恒指短暫反彈便迅即再回落,但相信重蹈「A股大時代」崩盤的機會較微。

值得留意的是,中秋節剛過去,內地國慶長假期隨即於下周五開始,南向資金(北水)自9月29日(下周三)起暫停,直至10月8日才恢復;最近數年十一黃金周前北水偏向減弱,整體入市意欲不高,10月中又有重陽假期,預料今年北水未必積極南下,難免限制港股表現。

十一國慶前後,外圍也有不確定因素。美國聯儲局在剛結束的議息會議未落實削減買債具體時間表,無疑利好股市,但美國民主共和兩黨就提高聯邦政府債務上限爭拗不斷,10月1日「死線」臨近,若依舊談不攏,聯邦政府將再次陷入停擺,或導致美股震盪,屆時可能拖累港股。

換句話說,9月餘下4個交易日,考慮到恒大事件發展以至監管風暴會否進一步蔓延皆難料,加上在緊隨的長假期間,外圍亦有不少變數,恒指從今年高位已向下調整兩成多,縱使初步喘定,可是缺乏造好的條件,估計須先在橫行區23500點至25000點「打底」,再伺機扭轉劣勢。

 

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