酒鬼酒劍指全國醞釀升浪

內地昨天是中秋節假後首日復市，白酒板塊跌幅較大，或與節前早已炒起有關。不過，白酒股盈利增長穩定，營運現金流強勁，在消費板塊中較為可取。酒鬼酒（000799.SZ）是冒起中的地方品牌，具有較強的獨特性，未來3年券商預測盈利增長強勁，可在跌市中留意吸納機會。

酒鬼酒地處湘西，位於雲貴高原的餘脈武陵山區，這裏的地形、氣候、雨量、濕度與土壤均十分適合釀酒工業。另一個得天獨厚的天然條件是湘西擁有大量的岩洞，洞洞相連，洞中有河，河河相穿，湘西初民早已懂得利用這些天然貯酒庫，成為釀酒工藝的重要一環。這些洞穴溫度長年穩定在15至20度，濕度在80%以上，白酒在溶洞小氣候下自然演化，恒溫恒濕的環境，使得酒體熟化反應進程平緩而均勻，酒質醇厚豐滿，口感柔順怡長，馥郁含香。

自古湘西出美酒，酒鬼酒近年業績大進，是從湘西打進全國市場的策略成功。該公司以湘西的獨特天然環境及豐富的歷史及少數民族文化傳統，為酒鬼酒旗下品牌代言，成為宣傳推廣上的賣點。這裏有奇獨的山景地貌，大量的神魔傳說，武陵地區最為人熟知的是陶淵明筆下的桃花園，近代著名作家沈從文的《邊城》也是以湘西小城作背景。

推廣進取經銷商急增

酒鬼酒與《中國國家地理》雜誌合作，既是推廣湘西天然景致和文化，同時軟銷酒鬼酒品牌，把酒鬼酒推向全國，發展步伐十分進取，策略上就如早前本欄曾介紹的山西汾酒（600809.SH）。2020年雖受到新冠病毒疫情困擾，但酒鬼酒的全國經銷商由528間增加至763間，增幅44.5%；今年上半年更擴充至1055間，漲幅38.3%，上半年所的經銷商數目增長已超過去年全年。

該公司沒有細分各地區的銷售情況，從經銷商的數目及增加數字看，華中地區是最重要的市場，截至6月底，佔經銷商總量的42.9%，增量的佔比，華中更達45.9%。

估值偏高待回調吸納

今年上半年酒鬼酒的業績繼續高速增長，營業收入達17.1億元，增長137.1%；扣除非經常項目後的淨利潤為5.08億元，飆升174.5%。期內除了拓展全國市場外，產品亦走向高端化，旗下兩大品牌內參及酒鬼價量齊升，收入分別大漲86.6%及170.5%，兩者銷售收入分別為5.2億元及9.8億元；較低端的品牌湘泉實現收入0.91億元，升36.7%。

該公司在建及計劃擴建的廠房將新增產能1.28萬噸，今年上半年基酒產量為7042噸，較2020年同增長5%，可見新產能落成後可大幅增加供應，應付未來的需求增長。

券商預測未來3年酒鬼酒的每股盈利增長依次為92.7%、44.3%及37%，相對市盈率為86.6倍、60倍及42.8倍，估值不算十分便宜，加上本月環球股市表現十分波動，內地疫情又不時出現小型爆發，影響消費，宜考慮股價回到較低水平始吸納。股價走勢方面，經7、8月份調整後，有重展升浪之勢，10天及20天線已衝破了50天線，屬利好訊號，可留意未來走勢發展。