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2021年9月23日

鍾仁 A股博弈

酒鬼酒劍指全國 醞釀升浪

內地昨天是中秋節假後首日復市,白酒板塊跌幅較大,或與節前早已炒起有關。不過,白酒股盈利增長穩定,營運現金流強勁,在消費板塊中較為可取。酒鬼酒(000799.SZ)是冒起中的地方品牌,具有較強的獨特性,未來3年券商預測盈利增長強勁,可在跌市中留意吸納機會。

酒鬼酒地處湘西,位於雲貴高原的餘脈武陵山區,這裏的地形、氣候、雨量、濕度與土壤均十分適合釀酒工業。另一個得天獨厚的天然條件是湘西擁有大量的岩洞,洞洞相連,洞中有河,河河相穿,湘西初民早已懂得利用這些天然貯酒庫,成為釀酒工藝的重要一環。這些洞穴溫度長年穩定在15至20度,濕度在80%以上,白酒在溶洞小氣候下自然演化,恒溫恒濕的環境,使得酒體熟化反應進程平緩而均勻,酒質醇厚豐滿,口感柔順怡長,馥郁含香。

自古湘西出美酒,酒鬼酒近年業績大進,是從湘西打進全國市場的策略成功。該公司以湘西的獨特天然環境及豐富的歷史及少數民族文化傳統,為酒鬼酒旗下品牌代言,成為宣傳推廣上的賣點。這裏有奇獨的山景地貌,大量的神魔傳說,武陵地區最為人熟知的是陶淵明筆下的桃花園,近代著名作家沈從文的《邊城》也是以湘西小城作背景。

推廣進取 經銷商急增

酒鬼酒與《中國國家地理》雜誌合作,既是推廣湘西天然景致和文化,同時軟銷酒鬼酒品牌,把酒鬼酒推向全國,發展步伐十分進取,策略上就如早前本欄曾介紹的山西汾酒(600809.SH)。2020年雖受到新冠病毒疫情困擾,但酒鬼酒的全國經銷商由528間增加至763間,增幅44.5%;今年上半年更擴充至1055間,漲幅38.3%,上半年所的經銷商數目增長已超過去年全年。

該公司沒有細分各地區的銷售情況,從經銷商的數目及增加數字看,華中地區是最重要的市場,截至6月底,佔經銷商總量的42.9%,增量的佔比,華中更達45.9%。

估值偏高 待回調吸納

今年上半年酒鬼酒的業績繼續高速增長,營業收入達17.1億元,增長137.1%;扣除非經常項目後的淨利潤為5.08億元,飆升174.5%。期內除了拓展全國市場外,產品亦走向高端化,旗下兩大品牌內參及酒鬼價量齊升,收入分別大漲86.6%及170.5%,兩者銷售收入分別為5.2億元及9.8億元;較低端的品牌湘泉實現收入0.91億元,升36.7%。

該公司在建及計劃擴建的廠房將新增產能1.28萬噸,今年上半年基酒產量為7042噸,較2020年同增長5%,可見新產能落成後可大幅增加供應,應付未來的需求增長。

券商預測未來3年酒鬼酒的每股盈利增長依次為92.7%、44.3%及37%,相對市盈率為86.6倍、60倍及42.8倍,估值不算十分便宜,加上本月環球股市表現十分波動,內地疫情又不時出現小型爆發,影響消費,宜考慮股價回到較低水平始吸納。股價走勢方面,經7、8月份調整後,有重展升浪之勢,10天及20天線已衝破了50天線,屬利好訊號,可留意未來走勢發展。

 

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