2021年9月21日
環球經濟持續復甦,部分商品因供應短缺導致價格向上。在通脹高企下,吸引不少投資者買入不同類型商品作抗通脹投資。但若以避險和抗通脹來說,黃金才是絕對的首選。
第一,黃金比其他大宗商品較容易實物交收及儲存,長遠經風險調整後的收益亦較高。黃金在過去歷史上,比其他商品提供更卓越的絕對和風險調整回報,長期表現基本上與標普500指數一致,自1971年取消金本位制以來,黃金平均年回報率為10.8%,複合年回報率亦有7.9%。
第二,黃金於市場波動加劇時,表現大多較為正面,比其他商品更有效分散風險。當金融市場出現避險情緒升溫期間,黃金與一般資產相關程度較低。而至關重要的是,這種相關程度是動態的,即是會隨着經濟周期變化而轉變為有利於投資者。黃金在避險期間,往往與其他資產呈負關連,藉此保護投資者免受極端風險,例如去年油價出現負值的個案就是一個好例子。
第三,黃金在低通脹時期往往可跑贏大多數大宗商品,因大宗商品在低通脹時期的名義回報實質為負;黃金則仍為正回報,反映經濟狀況強勁時,黃金需求增加。
第四,黃金較大宗商品的波動程度低。去年新冠病毒引發全球金融市場的主要資產和商品劇烈波動,但黃金相對較穩定,其中一個主因在於它在動盪市場中充當多元化角色,以及多數大宗商品與風險資產之間有更強的左尾(Left tail)相關程度。
第五,黃金是一種經過長期驗證的價值存儲,雖然黃金在國際貨幣體系中不再有直接作用,但各國央行和政府仍持有大量黃金儲備,以保護國家財富免受經濟不穩衝擊。
作者為惠理基金投資組合經理-量化投資。他為《信報》/信網撰文,分享對市場的觀點。
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