2021年9月18日
自聯儲局主席鮑威爾在對上一次議息會議及Jackson Hole會議上放鴿後,美股繼續向上,近日稍作調整但幅度極為溫和,與坊間日日唱股災的評論形成強烈對比,有指美股市寬收窄,較大調整最終將會出現。所謂的市寬即市場寬度,簡單來說,就是判斷市場升勢或跌勢是否全面,一般意見認為當大市向上但市寬下跌則不利後市,今次在此討論這個題目。
判斷市寬的指標有很多,因此我們必須說明參考的是哪一個或哪一些指標,而且要定出指標的參考範圍,由於從選擇的指標、或指標的參考範圍,都可能得出不同結論,例如有一個比較普遍的說法,是當大戶對後市看法較為保守,他們會趁市場氣氛暢旺、流動性充裕兼股價較高時,先沽出中小型股套利,並將資金轉移至大型股,特別是那些主要指數的權重股,目的是萬一之後有什麼風吹草動,都比較容易在短時間內出貨。
騰落線與指數背馳 趨勢或逆轉
假如我們觀察標普500指數與羅素2000指數過去3個月或過去6個月的相對表現或相對強度,無論是過去3個月或6個月,追蹤較大型股份的標指均跑贏羅指,可以將之判斷為市寬收窄,但市寬收窄後不代表大市必定會調整,而且也有再度擴張的可能。
如比較標指500 ETF(SPY)及標指500均等權重ETF(RSP)的6個月表現,則發現SPY並無跑贏RSP很多,市寬收窄不明顯。RSP與SPY不同的地方是,RSP視每隻標指500成份股的比重都一樣。
另外,不少投資者喜歡參考騰落線(Advance/Decline Line)的走勢。簡單來說,AD line所反映的是某指數在某段時間內其成份股的上升數目與下跌數目的比例變化。一般的看法是,當指數上升而AD line亦同步向上,上升趨勢便得以確認;相反當指數上升而AD line向下,又或者指數向下但AD line向上,即出現了所謂的背馳現象,上升或下跌趨勢便可能逆轉。
標指高於50天線股份比例可參考
不過,判斷背馳現象往往比較主觀,且背馳之後可以繼續背馳,參考6月初至8月初的標普500指數及其AD line均同步向上,兩者均呈一浪高於一浪的形態,而8月至今標普500指數確實亦大致向上;反觀6月初至8月初的納斯特指數與其AD line出現明顯背馳,前者的浪頂愈來愈高,相反後者的浪頂愈來愈低,應該預視8月至今納指會下跌,但事實是納指與標指一樣向上。
筆者認為,標普500指數中處於50天線以上股份的比例,是一個比較有參考價值的市寬指標,特別適合作為美股慢牛市中的入市指標。
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