2021年9月16日
隔晚美股下挫,加上中國內地公布8月份「三頭馬車」數據全部遜於預期,拖累恒指昨日再挫469點(1.84%),收報25033點,連跌3日,累瀉1172點或4.47%,技術上正朝真正的牛熊分界24867點(即自2月17日收市高位31084點下滑逾兩成)靠攏。
面對全球新冠疫情肆虐、中美博弈,以至內地監管風險等政經挑戰,港股盈利前景並不樂觀,隨着環球多家央行相繼加入加息陣營,流動性收緊和利率趨升也將對資產價格帶來更大調整壓力。
從【附圖】可見,香港廣義貨幣供應量(M2)按年變幅與恒指的關係向來密切,甚至可稱得上是亦步亦趨;在M2按年變幅明顯下滑時,港股一般表現較弱,反之亦然。近期顯例正是本地M2於今年1月底見頂回落,打壓港股立竿見影,恒指隨即在2月中旬觸及兩年多高位便掉頭向下。
民眾投資趨審慎
本港M2按年增幅近月跌勢未止,最新公布的7月份數據已降至1.8%,屬去年6月以來最弱,或多或少解釋了為何恒指於過去半年間每況愈下。
數據同時顯示,過往每當M2從短期高位明顯回落,港股在未來一年都以跌市居多。換句話說,除非再有熱錢大舉流入本港市場,否則恒指反覆下挫的風險不低。
更值得留意的是,目前本地狹義貨幣(M1)增長放緩的速度較M2更快,兩者按年變幅的差距正由6月份的34.2個百分點,收窄至最新的4.5個百分點。
倘M1及M2的按年變幅差距最終淪為負值,意味市民對投資市場看法轉趨審慎,資金傾向泊入銀行作定期存款,不利港股後市發展。
信報投資分析研究部
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