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2021年9月15日

張予涵 智道沿隨

科企後市難樂觀 揀個股勝買指數

內地監管風暴愈吹愈烈,位處風眼的科網股,新的監管消息不斷,投資氣氛難言好轉,像騰訊(00700)、美團(03690)等股價自低位反彈,至近日又似無以為繼,股價隨時不進則退。

最新監管消息是中國工信部禁止騰訊、阿里(09988)等互聯網平台,屏蔽競爭對手的網址,認為無正當理由限制網址連接,會影響用戶體驗,損害用戶權益。

有關監管要求無疑對騰訊、阿里這些互聯網巨頭影響最大,因為它們擁有最多用戶及瀏覽量,如果限制用戶從其平台訪問競爭對手的網站,可降低較弱勢競爭者接觸用戶的機會。這一監管要求進一步反映,當局要打破互聯網行業的壟斷局面,特別是騰訊、阿里這些巨頭的既得利益。

儘管監管風暴範圍從互聯網平台擴及其他行業,似乎讓沽壓不再只集中在相關板塊,但實際上科網巨擘藉着互聯網之便,業務早已無遠弗屆,隨着更多業務領域的規管遭收緊,這些科網巨擘的經營環境只會日益轉差。

例如,它們在涵蓋視頻、遊戲、電影、音樂等大眾媒體中都佔據一定市場份額,而大眾媒體對普羅民眾的思維影響甚深,所以必然是重點規管的對象。

附【圖】顯示恒生科技指數及其預測市盈率的走勢,可見科指最近只是略為反彈,但其預測市盈率卻飆至50倍附近的甚高水平,顯示績後分析員對科技股的整體盈利前景並不樂觀。而觀乎過往情況,當科指的預測市盈率升至近50倍水平,隨後都會迎來較大跌勢,所以對科指後市宜保持審慎。

同程藝龍具利好憧憬

當然,科指成份股的業務範圍仍很廣,除了互聯網平台,也涵蓋科技硬件、軟件、半導體等,個別股份仍有潛在利好憧憬,例如當內地疫情受到控制後,像同程藝龍(00780)的旅遊相關訂票業務的需求便會增加。因此在現階段,相比起看好科指的投資工具,循個股入手應是較佳選擇。

信報投資分析研究部

 

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