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2021年9月14日

盧斯 個股策略

中遠海控上升周期料長久

國際鋁價急漲,此前推介的俄鋁(00486)連日造好,雖然中鋁(02600)升幅更勁,但兩隻股份性質唔同,俄鋁有重估概念,會更值博。鋁價急漲,除了地緣政治事件影響,也反映全球需求增加,從中國出口數據可見,航運股及運費都見唔錯增長,中遠海控(01919)都可以加入到核心投資組合。

估值較歐日企吸引

摩根大通日前發表集裝箱運輸行業報告,指強勁的終端需求一直是航運現貨運費持續上漲的關鍵因素。中國在今年8月份出口額創下歷史新高,反映此趨勢強勁,更重要的是顯示出壓抑的需求仍未得到滿足(此或意味實際出口應該更高)。

由於流動性限制和南京因新冠肺炎疫情的爆發,導致寧波舟山港(按吞吐量計算為世界第三大集裝箱港口)部分關閉,此前鹽田港關閉引發了相關連鎖反應。

該行認為,全球貿易效率仍然受到很大阻礙,包括船舶、港口運力、卡車、集裝箱甚至連卡車司機均呈短缺。美國主要港口運營商預計相關供應壓力至少持續到2022年中,因為世界各地的疫情捲土重來,導致各個港口採取嚴格防疫措施。

摩通表示,在行業中建議「增持」中遠海控、東方海外(00316)及台股長榮,因與歐洲和日本同業相比估值更具吸引力。

該行指出,航運現貨運費(以SCFI上海出口集裝箱運價指數為代表)已連續17周保持增長。截至9月3日當周,上海集裝箱貨運指數SCFI升至歷史新高,按周升2.7%及按年漲241%。鑑於近期有利的運價前景,該行認為這可能會激發更高的鎖定比率,從而支持2022年收入交付表現。

中遠海控此前公布6月底止中期業績,收入1392.64億元(人民幣.下同),按年增加88%;純利370.98億元,增長31.6倍,每股盈利2.33元。

業績報告指出,全球物流供應鏈受到港口擁堵、集裝箱短缺、內陸運輸遲滯等多重因素的挑戰和衝擊,集裝箱航運市場供求關係趨緊,主要航線運價面臨上升壓力。2021年1至6月份,中國出口集裝箱運價綜合指數CCFI均值為2066.64,與上一年同期相比增長133.86%,與2020年下半年相比漲幅92.44%。

DAY5產品提升交付時效

期內,中遠海控通過增運力、保供箱、優服務等措施實現全球集裝箱物流供應鏈穩定。期內實現歸屬公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤為370.2億元,按年增長4096%。其中,集裝箱航運業務板塊收入達到1364億元,按年上揚90%,碼頭業務板塊收入達到37.17億元,按年升約15%。

該公司投入運力較去年同期增長3.7%,其中跨太平洋航線和亞歐航線運力按年增幅分別達到12%和13%。上半年其雙品牌船隊(中遠海運集運及東方海外貨櫃)攜手海洋聯盟各成員,正式推出DAY5產品,涉及聯盟40條航線、412萬TEU運力,航線覆蓋面、交付時效得到進一步提升。

上半年,該公司通過加強空箱調運、提升集裝箱周轉效率、向市場投放新箱等舉措,有效緩解客戶用箱問題,集裝箱保有量比2020年底增長7.2%;該公司還在歐線、墨西哥線、澳新線等主幹航線相繼推出12班中小直客專班。上半年,該公司中歐鐵路班列、西部陸海新通道、中歐陸海快線箱量規模快速增長,按年增幅分別達到54%、79%、20%。

中遠海控今年預測市盈率低至2.3倍,明年仍低至4.8倍,反映市場認為高運費持續時間可能更長,股價上升周期應維持更久,現價仍買得過。

 

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