先合後供融資渠道暢通

各位「巴打」，夏天為大地帶來「美腿」。噢！不是……政府宣傳廣告是說，夏天為大地帶來「雨水」，而疏導雨水需要暢通的渠道。「高仁指點」話你知，上市公司先合併股份（合股），之後再建議供股，先合後供是確保融資渠道暢通的好方法。哈哈！

當上市公司股價跌至接近1仙的極點兼成交疏落時，港交所（00388）就有權根據《上市規則》要求公司更改交易方法，例如合股。若果不遵從或處理不當，其股份可能會被停牌甚至除牌。

顧名思義，合股是將某個數目的股份合併為新股，從而提高每股股份的票面值。完成後，公司法定股份數目減少，但每股的票面值亦會同時按比例增加，不會影響法定股本及已發行股本的數額。

合股除了可能是上市公司的「自保」行動之外，也不排除是為了配合其融資需要的前奏。在2015年9月〈「六神合體」掩飾溢價供股〉一文中，高仁舉例「六神合一」的股份6合1，接着1供6基準的供股，其實是利用「掩眼法」，掩飾表面溢價但實際折讓供股。切記6合1再1供6，並不等於1供1！

僑雄「削合拆」三部曲

僑雄國際（00381）今年8月建議的股本重組更厲害，包含「削、合、拆」完美三部曲。每5股面值1仙已發行及未發行的股份，合併為1股面值5仙的合併股份（合）；之後透過註銷每股已發行合併股份的繳入股本4仙，將每股已發行合併股份面值由5仙削減至1仙（削）；最後再把每股面值5仙的未發行合併股份拆為5股面值1仙的經調整股份（拆）。

其實，僑雄建議合股先打好了根基，再配合註銷面值削減股本，就可以為賬目「化妝扮靚」。據此，削減股本溢價所產生的進賬，可以計入該公司的實繳盈餘賬，進賬金額可用於抵消累計虧損，立即可以達到「粉飾櫥窗」（window dressing）的效果，日後還可以派息。勁不勁？

看似大溢價實為折讓

僑雄同一時間建議大比例供股，每1股經調整股份可供3股，每股供股價0.205元，發行最多6.91億元的供股股份。合股前，最後交易日收市價為每股0.057元，供股價訂於每股0.205元，表面上以大溢價約260%供股；但經合股調整後股價為每股0.285元，供股價實際上是折讓約28.1%。

假若（只是假若）僑雄事先沒有建議5合1，即使以大比例1供3供股，基本上仍很難做到大規模集資約1.42億元的效果。

上市公司建議先合後供，可能是掩飾溢價供股的企圖，以確保融資渠道暢通。

本欄逢周一刊出

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