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2021年9月9日

邱古奇 股期出擊

協合新能源估值遠低同業

大市昨日反覆偏軟,恒指早市最多飆206點,高見26560點,升至50天線(26567點)受阻,收市報26320點,下滑32點,短期或回試10天線(25906點)支持。大市回軟,但新能源發電板塊表現甚佳,本欄曾多次推介的龍源電力(00916)急漲6.26%,大唐新能源(01798)更勁飆15.85%。

刺激新能源發電板塊上升的,主要是綠色電力交易試點啟動會周二在北京召開,達成交易電量79.35億千瓦時。綠電與一般電力交易不同,除了反映綠電的電能價值外,還可透過市場機制,全面反映綠電的環境價值,提升綠電企業收益。內地正加緊建立綠色金融與消費體系,綠色電力交易及早前啟用的碳排放權市場正是主要部分,為風電及光伏行業提供重大助力。

今日討論一隻相對落後的新能源發電股協合新能源(00182),主要從事風電及光伏電廠運營和投資,亦提供相關電廠運行維護、設計及諮詢等服務。今年上半年,該公司營收9.7億元人民幣,按年減少2.9%;純利4.03億元人民幣,增長6.3%。營收下降,是因為貫徹「建成—出售」策略,轉讓依賴補貼的電廠,換入平價上網項目,因此期內光伏發電量減少51.8%。這個策略的好處是資產質量得到極大提升,應收綠色補貼大降,優化負債結構,降低資產負債率。

處整固期 0.7元以下可吸

期內公司電廠平價項目佔比增至18.2%,得益於高質量的平價項目投產,並在營收減少的情況下實現純利增長。截至今年6月底,持有67間併網發電的風電及光伏電廠股權,其中風電廠佔52間,光伏電廠15間,總裝機容量3346MW,較去年同期增加224MW。

協合新能源加速擴大資源儲備,期內新簽風資源2100MW,新簽光資源5290MW,後者是去年同期的3倍多。期內新增核准兩個項目,風電及光伏各一個,容量共達200MW。

協合新能源昨收0.77元,往績市盈率約7.8倍,遠低於龍源的24.8倍和大唐新能源的18.8倍。論走勢,股價早前急升後正在整固中,可候回至0.7元之下買入,目標0.9元。

 

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