2021年9月2日
9月1日,周三。今天搭地鐵上班,手機屏幕彈出雅虎財經一篇專欄,執筆的意見領袖提到,全球各地指數普遍嚴重跑輸美股,與其說港股唔爭氣,不如話美股一市獨大。以往投資者輸錢,總是歸咎策略錯誤、心態不對;卻其實,很大程度上是輸地點。
昔日道指與恒指點數相近,講股佬經常留意誰超越誰,從中捕捉出入市時機。道指如今三萬五,恒指才二萬五六,撰文者認為炒股一族有必要與時並進,聚焦納指(現處萬五點水平)何時趕過恒指。
良性vs惡性循環
顯而易見,執筆人相信資金人氣此消彼長,環球股市未來仍會沿着強者愈強、弱者愈弱的格局發展。到底是單邊走勢變本加厲,抑或物極必反「均值回歸」,假以時日自有答案。然而,這篇專欄帶給老畢好幾個啟發,不妨跟大家輕鬆探討。
投資之道,雖說鹹魚青菜各有所愛,惟地點對戰績的影響確實愈來愈明顯。就以老畢日前提及的英國股市為例,公投脫歐咁耐運滯咁耐,好公司估值要殘到完全不合理的地步,方能吸引資金試水式回流,估值差距稍為縮窄。
這個漫長的等待過程,考驗的不僅是投資者耐性,還涉及機會成本。基於多數人寧可捨難取易,美股的良性循環遂變成其他市場的惡性循環。納指未有耐超越恒指,但大家只要留意一下身邊有多少人開口埋口講美股,便知轉場之風近一兩年吹遍香江。
輸地點這個概念,令在下想到股神畢非德多年前那番帶「感恩性」的妙論。畢翁把他擁有驚人財富歸功於有幸生於美國,就如中了「卵巢彩票」(ovarian lottery)。
股神剛度過91歲壽辰,按他自己的說法,1930年在美國出生的機率只有三十比一,碰巧自己又是男性和白人,天生享有強大優勢,換作孟加拉或阿富汗,個人能力不管多優秀,也不可能取得今天的成就。
卵巢彩票話畢翁
畢翁所指乃出生決定命運,有點像富貴之家的孩子,命中注定贏在起跑線,惟各個因素中他特別重視生於美國,足見降世地點在卵巢彩票「號碼組合」中的份量;某程度上,這番妙論也適用於股市。今天在美國以外市場搵食較以往艱難許多,那不等於投資美股穩賺不賠,但技術要求相對而言沒那麼高,何況還有受惠於美股超強底氣的指數基金可供選擇,難怪大戶散戶皆趨之若鶩。
畢非德乃頂尖價值投資者,近年嫌美股太貴買唔落手,部分資金轉投海外市場,旗艦巴郡去年8月一擲60億美元掃入東瀛五大商社。12個月匆匆過去,股神所持五商社賬面賺了20億美元,也就是說,整體回報逾三成。論表現,日經指數同期上升22%,五商社跑贏大市,足證畢翁寶刀未老,轉戰外圍頗有斬獲。然而,有兩點值得注意。
一、巴郡押注日股,發生於前首相安倍晉三因病卸任數天之後。日本政局其時仍未大定,許多投資者在股神身上寄以厚望,憧憬這項投資能為日股沖喜,激發外資興趣。觀乎後來發展,日經指數今年2月重上三萬大關後輾轉回落,加上日本疫情惡化,東京奧運「有驚無險」挽救不了現任首相菅義偉的民望,資金傾向離場觀望。股神這塊金漆招牌,似乎幫不了日股多少。
最怕跟跌唔跟升
二、畢翁出名精挑細選無寶不落,五商社持貨一年賺三成,眼光依然獨到,可是標普500指數同期回報相若,股神雖以buy and hold長揸見稱,惟出盡功架亦無法換來理想alpha,頂多險勝買入標指基金的「懶人」一個馬鼻。這又是好波不如好運、賺錢有難易之分的明證。
老畢昨天提及,美股長期好友、BTIG首席股票及衍生工具策略師Julian Emanuel突發警告,指美股本月可能調整一至兩成。言猶在耳,大摩星級分析師Mike Wilson加入唱淡行列,預告美股回調10%迫在眉睫。
怕只怕,外圍跟跌唔跟升,美股氣勢如虹冇反應,當真大調整卻驚過龍跌凸。
(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)
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