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2021年9月1日

張予涵 智道沿隨

中國製造業轉弱 商品價格難樂觀

中國國家統計局公布,8月份製造業PMI(採購經理指數)降至50.1,低於上月0.3個百分點,並略遜市場預期的50.2。由於中國是最大商品消費國,隨着中國製造業景氣度連月下降,商品價格走勢暫時未許樂觀。

商品價格自新冠肺疫的低位一直反彈,彭博商品指數從去年4月底約60點水平起步,到今年7月突破96水平,但整體升勢有減慢跡象。

從附【圖】得知,彭博商品指數按月變幅,跟中國製造業PMI水平的走勢偏正向,可見中國製造業活動的興衰,一定程度左右商品價格走向。彭博商品指數按月升幅由今年4月底的8.3%,減慢至6月及7月的不足2%,到8月更出現負增長,與中國製造業PMI回落之勢不謀而合。

鐵礦股份暫不宜沾手

事實上,中國製造業PMI已連跌5個月,由3月份高位的51.9,下滑至目前幾乎貼近50的枯榮線水平。由於中國製造業活動在轉弱,倘若情況持續,對商品價格升勢料會有抑制作用,故此對於與中國製造業有關的商品,例如部分工業金屬,暫難看好。

現時不同工業金屬的表現較為參差,例如鋁價仍創近年新高,但鐵礦石價格就顯著走低。鋁價持續攀高也許有其他因素支持,惟與鐵礦石價格有關的股份,例如力拓、淡水河谷等就暫時不應沾手。

信報投資分析研究部

 

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