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2021年9月1日

郝承林 價值物語

後QE時代 買優質資產可保值

上周最矚目的財經新聞,大概就是傑克森霍爾(Jackson Hole)央行會議。美國聯儲局主席鮑威爾暗示今年內將開始減少買債,但應該不會加息。投資市場算是暫時舒了一口氣,但後QE時代,投資市場將會變成怎樣呢?

美疫情轉差 減買債添變數

首先,聯儲局必定會在今年內減少買債嗎?現在美國疫情再次轉趨嚴重,經濟前景不明朗,任何重大政策都要三思而行。更大的可能似乎是靜觀其變,暫時不會減少買債。即使今年內開始行動,步伐想必也是慢慢來。

聯儲局資產負債表規模大概8萬多億元(美元.下同),現在每月買債規模約1200億元,即一年為市場增加約1.5億元流動性,怎樣看都是巨大規模。

銀紙愈印愈多下,你首先會想到的是會否增加通脹壓力,其次便是有否產生資產泡沫。換句話說,那就是自己手上的銀紙有機會貶值。看似很遙遠、毫不相干,但看看2008年金融海嘯後屢創新高的香港樓價,還會說聯儲局印銀紙與你無關嗎?

房託股份曾經有一段時間備受歡迎,說是財息兼收,惟那是在下注房託的盈利、分派能力和估值可不斷上升。

現在經濟不算太差,但虛擬經濟對商業地產的挑戰看來是持續性的。如果房託利潤不能恢復,那麼高息又從何而來呢(其他的高息股大概如是)?房託未必是首選。

白酒科技概念仍可取

近期中資股似乎已經有些超跌,比較吸引的應該還是白酒及科技企業。白酒的概念很簡單,消費者的黏性極強,需求穩定,甚至熱切。

銀紙愈印愈多,白酒每年供應卻只維持那麼多,頂級白酒是硬通貨,會因銀紙貶值而上升,可以對付貨幣濫發。

看好科技的原因,很簡單,網購及電子支付的趨勢會改變嗎?雲端、人工智能、電動車、人工駕駛的趨勢會改變嗎?假如都不會的話,又有什麼好擔心呢?

不要老是盯着股價,那並不會告訴你什麼。重要的是投資趨勢有否扭轉。如果沒有的話,為什麼投資決定又要變來變去呢?再說一次,QE背景下,唯有投資優質資產才可以讓財富保值,甚至增值。

如果聯儲局政策改變,那麼到時再改變看法即可。只要貨幣政策仍是寬鬆,那麼過分悲觀、踏空,總是很危險。

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

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