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2021年9月1日

信析 信報投資分析研究部

中美因素皆利淡 港股9月恐探底

恒指在8月埋尾一天先挫後揚,收報25878點,漲339點;受MSCI香港及中國指數換馬在收市後生效所帶動,成交金額增至2133.7億元,是月內第三次超過2000億元。

港股經歷「六窮七絕」卻未能八翻身,恒指昨天由低位25110點抽升786點,不足以扭轉全月弱勢,8月仍要跌82點(0.32%),連續3個月見紅。

統計2000年以來數據,恒指按月「三連跌」共5次(連挫4個月及5個月各3次、跌足6個月有1次),雖不算罕見,惟以這趟累瀉11.2%而言,是除了去年肺疫突襲、2015年「A股大時代」後、2008年金融海嘯及2000年科網泡沫爆破時期之外,幅度最大。換句話說,若不是股災式冧市,過去3個月回落深度已很龐大,負面消息是否已全數反映,9月自有分曉。

從近20年往績看,9月平均下跌0.91%,於全年12個月中排「尾三」,不見得有利後市。當然,這類周期性表現對大市的影響力,遠不及中美等地緣政治因素。

內地最新公布8月製造業PMI跌至50.1,仍處盛衰線之上,卻遜於市場預期,加上多項分類指數都墜入收縮區(50以下),代表實體經濟減速跡象漸趨明顯,近日有揣測中央會否放寬貨幣政策扶持經濟,然而,監管風暴沒完沒了,單靠放水恐難以抵消。

值得留意的是,中港股市同樣要承受政策風險,恒指卻大幅落後於A股。滬深300指數迄今尚未跌入技術熊市區,而覆蓋大型藍籌的上證指數更迅速收復200天線,並穩守2月份低位之上,港股疲弱可見一斑。假如內地經濟續放緩或A股有什麼差池,勢必拖累恒指進一步下滑。

美股表現也左右着港股走向。在聯儲局主席鮑威爾「放鴿」後,標普500指數和納指再破頂,其中,標指2月至今升幅逾兩成,高位回吐壓力愈來愈大,一旦顯著下挫,將不利投資市場氣氛,即使港股近月與美牛「脫鈎」,當外圍有任何風吹草動,也不能獨善其身。

本港過往周旋於全球兩大經濟體之間,可謂左右逢源,可惜時移世易,現在變成中美磨心,對兩國的利好消息無甚反應,負面因素則加倍反映,恒指想擺脫熊爪,真是困難重重。

港股正在牛熊邊緣掙扎,自8月23日發出「長線死亡交叉」(50天線跌穿250天線)訊號後,至今僅收復10天線,附【圖】所示,恒指本輪反彈尚未觸及黃金比率23.6%,14天RSI亦無法重越50,意味「彈力」薄弱,數天內如不能一鼓作氣企穩20天線之上,再次尋底機會較高,以2018年失守橫行區後的下挫幅度和「死亡交叉」並非誤鳴推算,恒指或要下試23000點(詳見2021年8月26日「沿圖論勢」),即去年9月升浪的起點。

 

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