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2021年8月31日

陸文 談股論策

新時代因時制宜 持盈保泰為上

2021年,聚焦中港股市的投資者已步入新格局、新時代,主要是科網新經濟板塊步入熊市,但傳統舊經濟及一批受惠政策扶持的行業依然有可為,須因時制宜。科網平台股近月遭洗倉急挫,市值一下子消失數以萬億元計,勢令後市整體動力減弱,亦有避險資金換馬至迴避政策風險的股份。內地優化產業規管,加上中美博弈催化自身變革未休,須適時維穩及針對性放水,令年內餘下日子市況較多變及波動,持盈保泰依然是上策。

外圍偏鴿 內地偏鷹

隨着近期左右全球及港股表現的不明朗因素趨明朗下,投資者掌握入市策略更有依據。首先是上周舉行的Jackson Hole央行年會反映各國央媽傾向候機收水,但聯儲局主席鮑威爾發揮其語言技巧,指今年內開始縮減購債可能合適,通脹亦符合收水門檻,勞工市場明顯改善,但重申縮減買債並非預示加息時機的直接訊號,卻同時指出通脹上升與疫情影響均屬短暫現象,為收水及加息預期降溫。

從鮑威爾最新言論,年底前只會開展溫和收水行動,為投資市場提供充分寬鬆空間,可視為「鴿派式收水」。鮑威爾在爭取連任主席下,加上拜登政府積極推行龐大基建刺激經濟方案,將減低收水和加息對美股帶來的打擊,對美股中性偏好,年底前不至大變,美滙指數則維持在92至93橫行。至於中美就新冠病毒源頭問題還是各說各話,只反映兩國全方位博弈沒完沒了,但又未有進一步惡化跡象,或可留意未來中美貿易談判最新進度,特別是美國撤出阿富汗的表現失分多,拜登政府內外受壓,令中國在未來談判上處較有利位置。

優化監管持續暫難釋疑

不過,港股短期面對的最大變數,依然來自中央優化各產業及加強監控的政策風險。雖然科指上周急彈7%,屬過去7個月來最佳,但主要是不少股票嚴重超賣,外資重臨前非中線吸納時機,只宜短線炒作。目前中央各部門正就相關措施作解釋,亦為部分產業訂出較具體可理解的管控措施,無疑一方面令部分新經濟產業估值有所調低,企業亦要面對相應監管令市場佔比縮減及經營成本上升等利淡因素,惟相對年中市場承受無休止的連環拳引發的恐慌性拋售,情況已見改善。

短期內地監管增減左右投資情緒,過往市場開放讓少數人富起來,現在則朝向「共同富裕」努力,以避免貧富兩極化,以及建設更公平、更穩定的社會,期間變化亦屬政策市風險。單是減低市場受極少數企業壟斷,削弱龍頭企業營運優勢,對市場帶來更多元化均衡發展,利弊留待政策推行後再作論斷;另一方面,內地在經濟民生維穩下,針對性扶持特定行業已執行一段日子及有一定經驗。

恒指真死亡交叉似確立

上周恒指再現死亡交叉利淡訊息,現階段先是了解今次是否屬真死亡交叉,即未來約10至14個交易日內50天線若未能重返250天線之上,便確認為真正利淡訊號,即會最少再挫10%(在1973年、1981年、2000年及2008年跌幅更介乎40%至77%)。從目前50天線持續下跌及250天線維持輕微上升,令今次呈現真死亡交叉機會較高,當然最近3次真交叉即2015年、2018年及2020年,跌幅亦小於15%,殺傷力不算過大,因此不排除今次低位有機會在22000點以上。

另一個有趣的數據,是筆者長期建立的10年周期論,即過去50年內,每10年恒指往往在「2」、「3」見底,以及「7」、「8」見頂。在過往31次「真」「假」死亡交叉訊號中,真訊號跌幅較大在1973年、1981年、1997年、2000年、2008年及2011年,均在「3」之前及「7」之後,這數據亦反映2021年的這一次屬高危年份。

中港兩地經濟加速融合,未來10年的周期,恒指走勢將更反映內地經濟循環,特別是目前藍籌股中,中資企業佔比較大,隨着更多中概股及獨角獸企業「染藍」,中資企業佔比有增無減是大勢所趨,投資港股目光必須向北望,無論是涉及內地宏觀政經狀況抑或市場表現,都將直接左右港股回報。

目前筆者的中港股市投資方針基本不變,即減低受政策風暴影響的板塊,逢反彈減持止蝕;換入獲扶持補本身短板及順應中國長遠發展的產業,亦可投放在受惠外圍經濟持續復甦的產業;更重要的是,面對大市中期偏弱,減低指數比重高的股份。

看好板塊多留意製造業

此外,控制入市資金在三成左右,以達致平常心面對波動市。

至於筆者看好的板塊,包括環保、潔能、新材料、航運物流、電動汽車及製造業,特別是不少工業股相對落後及被市場忽略,可作為尋寶對象,因這類股份受惠全球貿易好轉,而在提升本土競爭力及創滙能力下,政策風險較低,更具吸金能耐!

 

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