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2021年8月23日

呂梓毅 信圖分析

技術熊市+死亡交叉=港股無運行?

受到內地監管風暴衝擊,近月一眾中資科技新經濟股跌至四腳朝天,連帶恒生指數亦受牽連。恒指上周五收報24849點,從今年2月17日31084點收市高位計,剛好累計下挫兩成,確認步入技術熊市。與此同時,按目前50天移動平均線下墜速度計,本周初將由上而下插穿250天平均線,發出「死亡交叉」訊號。

短線建恒指好倉有勝算

恒指確認跌入技術熊市兼發出終極死亡交叉訊號,是否意味港股短期必無運行呢?姑且先不討論是次死亡交叉訊號屬真貨定A貨(誤鳴),純粹以死亡交叉回溯測試(Backtest),恒指發出該訊號後(註:過去30年合共發出過16次訊號),其實短期「買升」的贏面較「買跌」的為高。

統計恒指發出死亡交叉訊號後買入(注意不是賣出)恒指或盈富基金(02800),並且持倉1至100個交易日不等(或待恒指出現「黃金交叉」時平倉,以較先者為準)表現【圖】,可見這策略全都可以錄得正平均回報,且贏面大部分都可達到七成或以上的頗高水平。換言之,恒指出現死亡交叉後,短線建恒指好倉似乎更有「錢途」。

出現如此反差情況並不難理解,因為當恒指出現死亡交叉,其實代表已出現一輪下挫,即累積了一定跌幅。就像今次恒指由高位下挫約兩成才發出訊號,走勢上已頗為超賣,出現技術反彈亦相當合理。事實上,在過去30年的16次訊號中,恒指在死亡交叉後有7次於10個交易日內便見底。當然,要注意的是,這並不表示恒指今次反彈後不會再跌,而且從這16次回溯交易中,最大回撤(maximum drawdown)往往可達一成至兩成以上(若出現如此情況,才屬「真死亡交叉」訊號)。

換句話說,由於港股已累挫兩成,若本周一如預期發出死亡交叉訊號,短期出現超賣反彈,甚至挾淡倉機會頗高。至於是否博反彈?宜先衡量是否可以承受當中風險。

信報投資分析研究部

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