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2021年8月19日

信析 信報投資分析研究部

升足半年看往績 標指8月不悲觀

美股三大指數周二(17日)全線見紅,是7月30日後首次,其中納指兩連跌收報14656點,創8月以來低位;道指和標普500指數表現算是較好,惟連續5日漲勢斷纜,道指一度瀉505點,尾市收復部分失地,僅挫0.8%(282點);標指收報4448點,回落0.7%,屬一個月內最大單日跌幅。

標指已連續6個月上升,從1月底3714點起步,攀抵7月底以4395點報收,累飆681點(18.3%)。雖然周一錄得2021年以來第59次創新高,可惜未能一鼓作氣突破4500點關,惟8月迄今仍漲1.2%。由於本輪升浪進賬近兩成,不少分析憂慮,標指將面臨顯著調整。

不過,附【圖】所見,標指之前4次按月6連升,僅2018年那一次在第七個月下挫。若統計1971年至今半世紀數據,標指連漲6個月共有17次(不計這次),其後一個月延續強勢的多達10趟,而整體平均變幅亦只是跌0.1%,代表8月份毋須太悲觀。何況上述17次標指按月「六連揚」後,3個月、6個月及12個月的平均回報分別為1.59%、4.79%和10.23%,意味無論8月回吐與否,美股中長線依然值得看好。

短線而言,美牛走勢料由「收水進度」主宰。美國最新兩項經濟數據表現欠佳,密歇根大學8月消費者信心指數初值見近10年低位,7月零售銷售按月下跌1.1%遜預期,但聯儲局主席鮑威爾一直強調,通脹與最大就業才是反映經濟是否取得「重大進展」(substantial further progress)的依據。鑑於之前公布的6月核心個人消費支出平減指數(核心PCE)按年升幅擴至3.5%,而7月非農職位也加速增長,失業率有所改善,聯儲局實際上已具備收水條件,局方多位官員先後表態支持縮減買債規模,問題是何時正式啟動和減多少。

值得留意的是,市場愈益關注新冠變種病毒Delta蔓延的影響,鮑威爾周二表示,相信疫情將持續一段時間並為經濟蒙上陰影,目前仍不清楚會否對經濟構成嚴重衝擊。

另外,中國7月工業增加值、零售和固定資產投資數據全部較預期差,恐累及環球經濟復甦,紐西蘭央行也因為疫情再起,昨天決定推遲加息。聯儲局在此背景下,對收水或會「嘆慢板」,美股可望進一步向上。

本欄已多次重申,在市場資金充裕下(聯儲局資產負債表截至8月10日續創新高,規模達8.257萬億美元),美牛不會突然結束,即使落實收水,估計只會觸發標指進入調整區。如果下周舉行的Jackson Hole央行年會尚無透出關於收水的片言隻語,不排除標指8月繼續造好;若然投資者認為再升空間有限,不妨考慮調節持倉降低風險。

 

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