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2021年8月17日

彼得 股事記

監管風暴致內險孖寶優劣逆轉

內地監管風暴未過,變種病毒疫情殺到,經濟又有放緩跡象,這些因素均不利中資股,舊經濟「三大件」內銀、內險及內房都無運行。不過,最壞時候也往往是最好的買入時機,其中內險股價殘,已可分段吸納,首選藍籌內險孖寶中國平安(02318)和中國人壽(02628)。

平保大特賣 國壽較吸引

當然,買內險股不要期望食大茶飯,然而博食息兼賺價還是可以的。平保以現價68.45元計,市盈率7.12倍,市賬率1.38倍,股息率3.75厘,雖然不算超平,但比起半年前已是大特賣,因為較之2月創下的年內高位103.6元,現價累跌近三成四!早前更曾見年內低位64.5元。

至於國壽,作為內險老大哥,給人印象是表現更為不堪,可是以現價13.12元計算,與2月時的高位18.46元相比,累跌近兩成九,傷勢其實較平保輕。

不過,國壽之前升得沒有平保多,跌少些也很正常,而現時市盈率6.21倍,市賬率0.69倍,股息率5.85厘,則較吸引。

以往國壽之類的企業存在「國企折讓」,因為要緊跟國家政策,同時要承擔社會責任,例如遇上天災人禍,投保人要求理賠時,會盡量給予賠償,而不是設法減少。

再者,在管理上,國企由上至下本質上都是打工仔,通常按本子辦事,不會有太過出位的創新舉動,盈利能力自然較非國企遜色。

反觀平保,起家時份屬民企,現在雖有國有資本做股東,但持股僅兩成多,加上股權比較分散,一般不會界定為純種國企,更何況其管理一派民企作風,由董事長馬明哲領導。由於平保在經營上較進取,管理較西化,所以一向有「民企溢價」,估值上較國企為高。

國企溢價 民企折讓

然而,最近的監管風暴卻令原來的價值秩序有所轉變。日前傳出銀保監將針對互聯網保險亂象展開專項整治工作,平保持股一成的網上保險股眾安在線(06060)便一度捱沽,拖累平保股價下跌;而持股逾三成八的網上醫療股平安好醫生(01833),在監管風暴下股價亦每況愈下。

由於成為整頓目標,投資者爭相走避,「民企溢價」隨之變為「民企折讓」。風水輪流轉,國企股在國家的大家庭內中招機會近乎零,「國企折讓」變為「國企溢價」,在風雨飄搖的日子裹,成為相對平靜的安全港。雖說現在國壽較令人放心,但當風暴過去、價值回歸時,平保升勢會較勁,關鍵是在什麼時候買進。

內險孖寶即將公布中期業績,國壽下周三(25日),平保則在下周四(26日),績前不妨先下一注。

 

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