2021年8月3日
在上一篇專欄中,我們介紹了各種形式的數字資產,當中重點着墨於證券型代幣發行(STOs)這種有潛力及受監管的新融資方式。本文將分析STOs的全球布局及其在香港和粵港澳大灣區的機遇。
STOs以糅合加密貨幣和傳統股票元素的合規代幣進行募資,被認為是非流動資產的新融資渠道,取代不受監管的ICOs狂潮。
交易受規管 投資者更安心
今年5月,加密貨幣交易所INX完成了第一個在美國證券交易委員會(SEC)註冊的STO──INX Limited代幣的上市,籌集逾1.25億美元。同時,總部位於新加坡的星展銀行向專業投資者發行了1130萬美元的數字債券。
其實,藉着技術把現有證券(例如股票、債券)數字化的項目早有先例【表】。
過去幾年,全球加密貨幣其中一項最大發展是提高了監管的清晰度。以下是最近一些法律和監管行動:
香港證券及期貨事務監察委員會(證監會)於今年7月16日發布警告聲明,釐清其對虛擬資產基金和交易所的監管立場。證監會表示,留意到幣安(Binance)已在多個司法管轄區推出股票代幣交易服務,擔心相關服務亦可能提供給香港投資者,並明確指出幣安旗下沒有任何實體獲准許可或註冊,以在香港進行「受監管的活動」。
香港海關執法部門拘捕了4名涉通過加密貨幣洗錢的嫌犯,為首次以此罪名作出行動。中國當局亦加大打擊加密貨幣力度,逮捕了1100多名涉嫌使用數字資產洗錢的人,並下令關閉位於某個西邊省份的「礦場」。
在西方國家,美國商品期貨交易委員會(CFTC)亦對幣安展開調查,懷疑該未受監管的平台允許美國人進行違法交易,買賣應受其監管的金融衍生品。
加強監管是釋放數字資產潛力和保護投資者的關鍵,隨着相關行業監管日趨成熟,專業投資者愈發安心樂意進軍這種資產。這種信心是不受監管的交易服務無法提供的。
香港有望成亞太STO中心
香港是其中一個擁有最完善資本市場基礎設施的城市,按金管局2019年數據,本港管理資產規模達3.7萬億美元,同時有大量持牌財務顧問、經銷代理和保薦人等專業團隊來服務和推進STOs。2020年9月,由智庫機構Z/Yen和中國發展研究院發布的全球金融中心指數(GFCI)中,香港排名第五。GFCI自2007年3月首次發布半年度評級以來,一直把香港列為亞洲頂級的國際金融中心之一。
隨着清晰監管框架出台,近期政府積極推動有限合夥基金(LPF)制度,加上香港於亞洲資本市場地位持續提升,我們預計STOs將在未來幾年內大受裨益。
對比內地試圖嚴厲打壓虛擬資產的發展,香港採取更自由的手法,清晰勾勒監管框架,力求提高發行方的質量,並保護投資者權益。由此,香港有望成為亞太區STO的中心。
不過,由於STOs發展仍處於「創新者/早期採用者」(Innovator/Early Adopter)階段,項目成功與否,其背後支撐的生態系統至關重要。本欄下期會解釋完成STO的端到端流程及每個生態系統參與者在當中如何發揮作用。
作者為虛擬資產交易平台HKbitEX的聯合創始人與首席策略官、香港中文大學金融科技碩士課程的兼職助理教授。
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