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2021年8月2日

譚曉涵 滬深港日誌

復甦路崎嶇 跨周期調節勢寬鬆

中央對教育及網絡平台的規管政策擴大,拖累恒指上周跌過千點,A股受政策直接影響的企業不多,但市場氣氛亦偏弱,滬深指數上周分別大跌4.31%及3.7%。中央政治局部署下半年經濟工作,強調要完善「跨周期」調節,寬鬆政策有望維持,為後市走勢帶來支持。

經過上周的一輪調整後,滬指上周五收報3397點,未能守住3400點的整數關。部分內需股估值仍偏貴,上周遭拋售,當中以白酒股表現最弱,瀘州老窖(000568.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)、山西汾酒(600809.SH)等均跌一成半至兩成以上。

不過,訊息技術則成為上周唯一錄得升幅的板塊,一周累升0.22%。當中以半導體概念股升幅最為強勁,例如聞泰科技(600745.SH)、北京君正(300223.SZ)、中芯國際(688981.SH)等,上周股價均升逾兩成。

近期內地對教育及網絡平台的規管,似乎未有預料到外圍股市有如此大的反應。市場的大幅調整,已令官方提高警覺,往後制定政策相信會有更全面的部署。市傳內地官方已與外資溝通,似乎有意安撫市場情緒。

2021年不經不覺已過了7個月,經過最近幾個月的調整,滬指今年以來暫時倒跌75點。在經濟復甦表現向好、貨幣政策又保持寬鬆的情況下,大市不升反跌,確實有點兒令人失望。

中央政治局上周召開會議,部署下半年經濟工作。會議要「完善宏觀調控跨周期設計和調節」,這個「跨周期」的說法,相隔一年後,再次在中央會議文件中出現。市場認為,由去年的經濟收縮,到今年的復甦,貨幣政策的調整需要好好斟酌。

官方今次再提出「跨周期」的說法,顯示宏觀政策不會太快出現急轉彎,仍要保持穩定。難怪人民銀行近期再度降準,未有因為經濟復甦而加快「收水」。銀根維持寬鬆,在當前的環球經濟環境下,仍是最佳的選擇。

派息慷慨房企仍值得持有

近期,變種病毒令多國疫情再度反彈,企業所面對的經營環境仍充滿變數,官方仍在設法降低企業融資成本。市場預期,下半年央行仍有機會再次降準,有利股市。

樓市發展仍是中央關注重點,中央政治局會議重申,堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,穩地價、穩房價、穩預期,促進房地產市場平穩健康發展,並要加快發展租賃住房,落實用地、稅收等支持政策。

去年以來,貨幣政策雖然寬鬆,但各地的樓市調控政策一直不斷收緊,樓價因此未見飆升,大致只維持穩定。房企近期表現偏弱,房地產板塊上周累計跌7.89%,在升幅榜上排名倒數第二位。

但其實,福利性租賃住房與私樓之間並不存在太大衝突,在百姓收入續增的情況下,改善居住環境的需求仍旺盛,龍頭房企仍有不錯的發展空間。目前估值偏低,且派息慷慨的房企,仍值得繼續持有。

另外,統計局公布,7月份,中國製造業採購經理指數(PMI)為50.4%,比6月份低0.5個百分點。其中,新訂單指數為50.9%,比上月回落0.6個百分點,顯示製造業市場需求增長放緩。

利好政策料不斷推出

7月份,非製造業商務活動指數為53.3%,低於6月份0.2個百分點;7月份,綜合PMI產出指數為52.4%,比上月回落0.5個百分點,顯示內地企業生產經營活動擴張速度有所放慢。

在環球疫情仍在惡化的情況下,中國經濟復甦之路並不平坦,難怪人行不敢太快「收水」。以目前的經濟發展情況看來,扶助政策不但不能退場,反而要加大。預期下半年政策利好仍會不斷推出,為市場帶來更多炒作藉口。

 

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