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2021年7月31日

習廣思 信筆攻略

監管風暴襲中資科企 股民有排煩

港股在7月不單沒有出現傳統季節性的「七翻身」,恒指反而急挫約一成,科指更大跌近一成七。不過,科技股的監管風險不單源自內地,美國也開始插手加強對中概股的監管力度,為在港上市的中國科技股平添更多不明朗因素。

恒生科技指數7月份累計下挫16.85%,惟科技股的噩夢似乎未完,除了內地繼續加強監管外,周五晚路透報道,美國證交會擬暫停中資企業在美國註冊登記招股上市,直至該會就中資公司應如何披露內地新規管架構所帶來的風險,擬備出指引為止。消息公布後,最受打擊的是做美股生意的富途和老虎證券,於周五美市盤前,兩者股價分別下跌6%及5%,恒生科指夜期也急挫超過1%。

科網巨頭分拆吸水難度大增

到美國上市的大門將關閉多久,暫時仍屬未知之數,可是美國證交會要大動作編訂指引,應該不只適用於新股,很有可能還適用於已在紐約掛牌的數百間中資企業,甚至是美資基金可投資的本港上市科企。如是者,恐將出現一個情況,在港上市的中國科企倘不按指引作出披露,美國的公募基金和退休基金便無法投資,這對港股市場的衝突可大可小。

另一邊廂,周五中央政治局會議的公告也提到,要完善企業境外上市監管制度。中美從不同立場埋手,目標均是加強監管境外中資公司,中方着眼點在於出外上市公司須符合國家現行政策,包括網絡安全;美方則從美國投資者保護出發。境外上市,本來是三不管地帶,現時兩國都對此加強監管,未來的集資渠道應不會像以前那麼暢通,科技巨企近年採取的投資與分拆上市套利活動,操作難度勢將增加。

美市前景轉淡 避風港存隱憂

不少人會講,紐約上市難,港交所(00388)可收漁人之利。然而,香港只是借出個地方畀人上市,以及供國際投資者喺度投資,中美一旦收緊監管,本港也毋庸置喙。結果可能是符合中美要求的上市公司數目減少,對港交所不一定是好事。

港股之外,美股的強勢近日也有些動搖。當地重磅科技股公布業績後,股價表現一般,蘋果公司與Facebook(臉書)雙雙預警,來季業績唔會咁好。本港時間周五美股收市後,網購巨頭亞馬遜(Amazon)公布的上季度成績,盈利雖然超乎市場預測,可是銷售增長卻較預期差;管理層也預告,本季度的銷情會較外界估計遜色。市場解讀是後疫情年代,購物不再只靠線上進行,消費者恢復實體購物,亞馬遜銷售轉弱之餘,工資成本也因招聘困難而上升,可說是雙重打擊,亞馬遜股價在盤前交易時段一度急挫達7%,拖累納指期貨跌逾1%。

今年美股一直被環球投資者視為避風港,逢低吸納成為致勝之道。不過,在8月與9月份,美股通常呈現季節性偏弱,美股波動指數(VIX指數)7月份開始走出一底高於一底的形態【圖1】,似乎準備爆上;因此,就算想低吼美股,也宜先觀望一下。美國科技股整體上較本港科技股有一個優勢,就係券商的盈利預測依然向上,本港科技股則存在極大的下調風險。

中央政治局會議周五召開後,新華社公布,會議內容主要是方向性,惟從中也可看到當局的研判是,國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡,環球疫情還在持續演變,外部環境更趨複雜嚴峻。如跟4月份的政治局會議公告作對照,今次的說法似乎未及4月時樂觀。

政治局會議的指示是,積極的財政政策要提升政策效能,兜牢基層「三保」底線,合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度,推動今年底明年初形成實物工作量;穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕。看來下半年會加快地方發債,推動開展新投資以支撐着經濟,應該走唔甩。

內地加快工程利金屬板塊

至於產業政策方面,公告特別提到支持新能源汽車加快發展,加快貫通縣鄉村電子商務體系和快遞物流配送體系,加快推進「十四五」規劃重大工程項目建設,加快解決「卡脖子」難題;同時又要求盡快出台2030年前碳達峰行動方案。上述皆是近期中港市場的投資熱點,包括新能源車產業鏈、光伏等潔淨能源與半導體行業。

下半年重大工程加快並推動新能源車市場,可望利好金屬板塊,因為不論是鋁、銅、鎳及錳等金屬,都受惠於新能源車的需求。以期鋁為例,近期已升至2011年5月的水平【圖2】,年內有機會挑戰2011年5月的高位。

 

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