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2021年7月30日

盧斯 個股策略

明源雲抄底 大摩薦短炒

港股大幅反彈841點,資金主要追捧近日遭過度拋售的科網股,以及政策風險較低的電動車股,以昨市表現來看,反彈應該未完,但在波動市況下,炒股只爭朝夕,說長線中線,都可能太過遙遠。大摩日前發表報告,睇好明源雲(00909)短期股價表現,對其中期業績尤其有信心,講明炒業績,當然係睇到業績公布時。

明源雲專注於為內地房地產開發商及地產生態鏈其他產業參與者,提供企業級SaaS產品及ERP解決方案,助業務精細化和數碼化營運。去年總收入增加34.9%,至17.05億元(人民幣.下同),由於業務持續擴張,以及在現有和潛在客戶中的聲譽有所提高,使SaaS產品及ERP解決方案所產生的收入增加。期內SaaS產品產生的收入為8.71億元,按年增長70.9%,佔總收入比例達51.1%;ERP解決方案產生收入8.34億元,上升10.6%,佔總收入比例為48.9%。

業績料支持股價

該公司「雲客」業務於2020年呈現出高速發展的態勢,對比2019年增速達到88.3%,「雲採購」業務的增長為58.5%,新推出的面向存量市場的「雲空間」業務在2020年也實現了44.1%的增長。此外,「雲鏈」業務聚焦質量線產品,客單價相對較低,雖然工地數量提升,但是收入增速只有相對較低的23.5%。旗下未履約長期SaaS合同金額,從3.9億元擴大59.6%,至6.22億元。

去年營運利潤報3.26億元,按年增長33.7%;經調整EBITDA達4.22億元,經調整淨利潤達3.83億元,分別上升52.6%和62.2%。計及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債轉撥至權益後的虧損淨額9.89億元,期內虧損6.68億元。

面向未來,明源雲將通過豐富的產品矩陣積極滲透地產生態鏈上下游,將早前分散的產品線歸納入營銷管理、供應鏈管理、存量管理和企業資源管理等四大板塊。

2020年,雲客持續提升市場滲透率和客單價,尤其在新冠疫情期間快速推出新版的掌上售樓處,集合了線上傳播、數碼展廳、VR帶看、線上開盤等多種應用場景,促進購房者、置業顧問、第三方銷售代理及經紀的互動,大大提升購房者體驗,同時提升地產開發商獲客能力和成交轉化效率,幫助開發商大幅降低營銷交易成本。

此外,雲鏈針對疫情快速推出工地防疫寶、在線交房寶產品,協助近萬個工地項目快速復工復產,並承諾新冠疫情期免收費。隨後在業內率先發布地基、防滲漏、精裝三大品質專項數碼化方案,以及材料溯源、品質風控等新產品。雲鏈是行業首家實現從房屋建造、驗收交房到入住維修保養的全周期品質數碼化方案,幫助開發商高效管理整個物業建造及交付流程,增強營運效率及品質控制。

摩根士丹利發表技術研究報告指出,明源雲股價累跌不少,令其短期估值變得吸引,且對其中期業績表現有信心,因此相信明源雲股價未來30日內上升機會率料達70%至80%,予其「增持」評級,目標價45港元。

明源雲今年2月股價最高見60.8港元,現價是當時一半,由於有業績支持,且監管風險因素較少,具博業績價值,跟足大行目標價,睇升50%,打個折睇40港元,也有逾30%上升空間。

 

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