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2021年7月19日

徐意 A股博弈

三隻松鼠發盈喜 企穩48元入貨

三隻松鼠(300783.SZ)是內地零食知名品牌,內地休閒食品市場規模穩步擴大,人均消費額遠低於發達國家,市場增長空間廣闊,該公司業務前景值得留意。三隻松鼠休閒食品以堅果為核心,佔去年營業收入49.5%,旗艦的「三隻松鼠」品牌包括堅果、果乾、烘焙、肉食等400款零食;還擁有「小鹿藍藍」經營嬰童食品,以及主打寵物食品的「養了個毛孩」。

內地休閒食品市場潛力大

「小鹿藍藍」品牌於去年中才上市,於去年9月至今年2月,連續6個月穩居全網寶寶零食銷量第一。小鹿藍藍目前擁有約50款產品,注重食品的營養與口味,其中凍乾奶酪塊,採用了FD宇航凍乾技術,包括負35℃極速凍乾以及10倍牛奶的濃縮,保留牛奶的高鈣高蛋白營養,引領寶寶零食跨行業技術應用創新。去年該品牌凍乾奶酪塊銷售88萬盒,位居全網奶酪塊品類首名;益生菌酸奶水果溶豆銷售99萬盒,位居全網溶豆品類首名。

內地休閒食品市場規模逐年增長,根據國際諮詢機構Frost&Sullivan統計,2012至2019年中國休閒食品市場,年複合增長率達到12.1%,2019年市場規模達到1.143萬億元(人民幣.下同),按年上揚11%【圖1】。根據食品夥伴網行業研究中心預測,2020年市場規模達到1.25萬億元,增長9.4%。

兒童零食新品牌拓盈利

統計顯示,2019年美國休閒食品人均消費額達到153.6美元,英國為106.5美元,日本為89.8美元,而中國只有14.2美元,可見中國休閒食品人均消費額,與許多發達國家相比仍有較大差距,這也使得中國休閒食品行業具有巨大的市場潛力。

三隻松鼠近日發盈喜,預期今年上半年盈利介乎3.4億至3.65億元,按年增長81%至94.3%,主要是公司在今年持續優化貨品管理,以及加強價格管理體系以改善產品毛利率,並通過改變物流倉配模式,提升物流倉配效率降低物流費用。同時,該公司持續不斷優化產品線,營運效率進一步提升,實現提高整體盈利能力。

中信建投認為,三隻松鼠聚焦新品牌「小鹿藍藍」的培育成長,在健康兒童零食新賽道發力,目前「小鹿藍藍」處於戰略投入期,短期利潤或存在波動,隨着新品牌規模擴大,盈利率仍有進一步提升空間。

而該公司在第二季繼續受互聯網去中心化環境影響,線上銷售預計繼續下滑,但跌幅慢慢收窄。該公司通過在抖音、直播等新渠道提升線上收入,效果顯著。線下「投食店+松鼠小店」表現較好,實現較快增長,預計營業收入可維持增長。

產品方面,該公司從全種類零食品牌,轉向「堅果果乾+精選零食」品牌定位,以提高盈利水平,並通過聯盟工廠提高供應鏈效率和產品質量,首個聯盟工廠在今年投入營運。

從【圖2】可見,三隻松鼠股價最近跌穿橫行區,建議等待股價重上橫行區底部,在48元附近企穩後再行吸納。

 

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