2021年7月19日
中國電信(00728)近月股價升幅可人,上周五高位3.1元,較6月中低位2.3元,累飆34.8%;比年初低位1.82元更漲逾七成。脫胎換骨的一大原因是準備回歸A股,並承諾將把派息比率提高至七成。中電信去年派息比率四成,現價股息率4.19厘,若派息比率去年已提升至七成,股息率即高達7.3厘。
按中電信大升的邏輯,中移動(00941)短期也具潛力上揚。該公司亦正安排A股上市,也有機會提高派息比率。去年派息比率約52%,股息率6.85厘,若把去年派息比率上調至七成,股息率即高達9.15厘,絕對吸引。
中移動H股估值長期偏低,截至去年底,每股資產淨值66.88元,市賬率0.718倍,A股估值一般較高,若順利回歸,有助釋放其真實價值。
網企崛起 努力轉型
估值低是因為盈利增長放緩,中移動去年純利1078億元(人民幣.下同),按年僅升1.1%,主要是網企興起所致,例如微信的出現,令傳統電訊營運商的語音業務收入大降,移動業務客戶甚至下跌。
不過,互聯網帶來挑戰也創造機遇。中移動正努力轉型,由重點服務個人用戶,轉為擴大至個人消費者、家庭、政企用戶和新興市場(CHBN),透過雲端建設和數據中心布局等提供全方位服務,如在家庭市場,去年寬帶客戶增2013萬戶,至1.92億戶。
政企市場方面,中移動深化「網+雲+DICT」融合擴展,打造雲網一體、雲數融通等差異化優勢,取得良好成績,去年政企客戶淨增356萬家,至1384萬家,專線收入240億元;DICT收入達435億元,漲66.5%;移動雲收入92億元,勁升353.8%。
5G商用是中移動的另一個增長點,今年首季5G套餐客戶數達1.89億戶,按季多2400萬戶,平均每月每戶收入(APRU)47.4元,按季升近10.5%。
短炒而言,博回歸A股帶動中移動估值修復,可於現水平買入,目標60港元(約0.9倍市賬率),跌破46港元止蝕。
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