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2021年7月17日

信析 信報投資分析研究部

科企受盈利主導 繼續炒股不炒市

港股周五好淡爭持,恒指微升8點,收報28004點。藍籌股中,小米集團(01810)和港交所(00388)最標青,分別上揚4.8%及3.8%。兩隻股份的表現,為投資內地科技股帶來不同啟示。

網信辦早前要求,掌握大量用戶數據的內地企業申請海外IPO前須先通過網絡安全審查,惟周五外電引述知情人士透露,官員指這些公司若赴港上市,網安審查或豁免。港交所應聲炒高,恒生科技指數則窄幅上落,埋單跌46點,收報7614點。由此觀之,即使傳聞屬實,科網巨擘監管也未必會就此鬆綁。

據報道,為了緩和官方對大型科企壟斷的憂慮,騰訊(00700)及阿里巴巴(09988)擬互相開放平台服務,包括淘寶、天貓有望接入微信小程序,而微信則允許分享淘寶、天貓商品資訊,惟落實細節尚未披露,亦不知可否避免中央再推反壟斷措施。市場普遍認為,電商與社交媒體行業競爭將愈趨激烈,進一步打擊盈利能力。

附【圖】顯示,科指每股盈利預測持續遭調低,暫未有見底跡象,在規管趨嚴之下,經營環境愈不明朗,分析員看淡內地科企前景,令科指缺乏起色。該指數6月及7月初曾大幅反彈,當10天線逼近50天線時兩次皆掉頭回落,始終未能出現「中線黃金交叉」,暫仍擺脫不了下降通道。

科指疲軟主要受到多家平台巨無霸的弱勢拖累,惟個別成份股仍有亮點。其中小米周五逆市抽升,因調查機構Canalys數據顯示,2021年第二季小米旗下智能手機銷量急增,佔全球市場份額高達17%,首度超越蘋果iPhone,進佔「二哥」位置,僅次於三星(Samsung)的19%。小米自3月起一直跑贏科指,部分原因是受惠硬件業務理想。

另一隻科指成份股眾安在綫(06060),上半年原保險保費收入較2020年同期上升超過四成,刺激股價全周勁飆14.4%。小米和眾安跑出,可見內地科技股走勢開始由營運及盈利主導,尤其是即將踏入業績期,投資科技股更應「炒股不炒市」。

美股納指100最近一個月數度破頂,獲利沽壓漸增。恒生綜指資訊科技分類指數(其表現與科指相若,但可追溯往績較長)與納指100過去10年走勢大部分時間同步,關連系數達0.96,該指數今年表現顯著落後,主要反映了中資科企的監管不明朗因素,如果納指100因「高處不勝寒」出現回調,整體新經濟股很可能會「吹淡風」,屆時科指恐怕亦難幸免受壓,同時拖累恒指(大市),這是目前港股後市一大風險。

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