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2021年7月12日

Rob Sharps 新興智見

疫後復甦 中國市場不容忽視

已發展國家加快疫苗接種計劃、各地政府及央行推出更多財政和貨幣刺激措施,以及行業重啟令商業活動激增,似乎已為2021年下半年及2022年全球經濟強勢增長奠下基礎。在中國和美國的帶動下,環球經濟於2021年初加快增長。擺脫疫情陰霾後,經濟復甦範圍勢在下半年擴大。中國收緊企業管治標準、優化資本配置並推動技術創新,為投資者帶來更多機會。

留意市場監管風險

雖然目前經濟復甦一直由中國和美國帶動,但預計其他經濟體亦有望於年內加速增長。較合適的說法是全球經濟有序復甦,而非全球同步復甦。復甦時序很可能繼續不一,因為印度和拉丁美洲等部分國家和地區仍在奮力應對疫情。

過去十年,中國一直是全球增長幅度最大的股票市場之一。中國市場對環球經濟的影響力毋庸置疑,中國政府將繼續開放市場例如金融服務業,以吸引外資流入,但潛在投資者須了解市場存在的監管風險,我們認為這些風險仍會浮現。

大量機遇未獲注意

由於不少發達國家的短期利率徘徊在零水平附近,令中國的信貸市場短期收益潛力顯得格外吸引。10年期中國政府債券收益率約為3厘,而信用利差高於該水平,為信貸投資者提供投資機遇,但需要投資者主動管理,亦需要具分析性的實地信貸投資資訊。我們認為在中國本地進行基本面研究,有助把握巨大的潛在回報。

儘管中國監管機構努力減慢信貸增長,近期的違約事件引發了投資者對金融穩定性的擔憂,尤其在中國房地產行業,但我們認為更嚴格的監管對信貸市場將產生正面的影響。

中國在全球國民生產總值的佔比迅速上升,但其在MSCI所有國家世界指數中的比重仍然相對較小。中國境外投資者仍傾向集中投資於幾個電子商務和科技行業大型股,我們認為中國股票市場仍有大量的投資機遇尚未得到注意,當中不乏市場差價帶來的投資機會。

隨着經濟復甦的擴大,我們認為更多行業將出現強勁的盈利增長。創新產業逐漸成為經濟發展的主要推動力,新興產業如生物科技、醫療、金融科技等領域發展潛力龐大。展望未來,我們預計在疫情後,今年中國股市將更受企業收益及基本因素所帶動,因此良好的選股策略尤其重要。

作者為普徠仕總裁、投資主管兼集團首席投資總監

 

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