2021年7月10日
日前看過失業與通脹的實證關係。其實理論上,失業率跌推升通脹的箇中機制,是前者加快了工資增長再推高後者。至於工資與物價之所以有關,乃前者是生產成本,後者是售賣收益,只要大部分成本能轉嫁消費者,關係就會成立。
再看上半段邏輯。失業率跌有否推升工資?從美國「大緩和」以來所見,失業率跌速加快,工資增長也擴大;「大緩和」前也有關係,但沒這麼緊密。如【圖】所見,即使失業率不跌,周薪也增長2.5%。失業率變動每挫6%,周薪增長對應加快5%。疫情關係,兩者曾經脫鈎,但最近又再復合。
最近,失業率按年跌和周薪增長均有減慢跡象。顯然,之後不是失業率跌速轉慢,便是周薪增長加快。
近期失業率按月已跌得很慢,意味周薪增長應加快。當停派錢後,重返職場的誘因應提高,失業率將重展跌勢,工資增長便轉慢。
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