2021年7月8日

財經路向

憧憬疫後大反彈 企業債違約改善

新冠肺炎疫情下最受打擊的金融業，或許會變成另一個協助全球經濟復甦的重大助力。當去年各地經濟體備受疫情拖累，全球企業急忙囤積現金作為緩衝，以撐過隨後的封鎖限制措施，引發企業債務水位急速飆升，令市場擔心一旦政府及央行退場，減低支持力度之後，可能會有大量企業出現破產以及債務違約。

最受影響的行業中，許多均未能撐下去，美國及歐洲的「高收益債」企業違約率翻倍。

囤積備用現金 助業務回升

然而，就像發達經濟體積壓釋放大量湧出的家庭儲蓄，去年企業發債囤積的備用現金，大多數還未動用，業務急速回升。

過去一年，觀乎企業投入財務保衞戰的結果，2020年企業債務總量大增10%或1.3萬億美元，達13.5萬億美元的紀錄高位，但今年上半年幾乎沒有任何新增舉債。

儘管部分企業營收萎縮超過30%，最終仍勉力撐過去年的疫情困局，這要歸功於政府及央行龐大的刺激措施和維持低利率的政策，加上疫苗也協助經濟反彈。

削減派息及暫停回購，助企業現金增加逾1萬億美元，可用作削減債務。根據駿利亨德森數據，企業去年減少派息省下1300億美元，而美國企業更慳了1110億美元。

事實上，僅約40%企業的淨債務呈現增長，全球企業淨債務上升360億美元，至8.3萬億美元。今年全球違約率可能低於1%，明年料輕微略升。

此外，評級機構標普認為，疫後經濟蓬勃以及信用指標好轉，將幫助美國與歐洲垃圾債違約率在明年3月前分別下降至4%和5%，相較目前的逾6%明顯好轉。

由於經濟甚至股市形勢似乎一片大好，債券投資者對偏高的資產價格相當不安。

全球最大資產管理公司貝萊德的策略師宣稱，會減少投資公司債，因為估值太過「昂貴」，同時青睞股票。百達資產管理的首席策略師Luca Paolini指出，公司減持美國高收益債等風險較高的債券。

德意志銀行也對客戶表示，圍繞央行縮減支撐經濟的舉措，同時估值處於歷史高位的不安情緒，可能推動債券利差在年底前「溫和」擴大。

另一方面，對於18個月甚至更長時間的防疫刺激政策，結果導致大量殭屍企業出現，惹起市場的恐慌，並且已經成為疫情帶來的一大金融疑慮。的確市場存在許多殭屍企業，但至少從公司債年初迄今的整體表現來判斷，有關企業有大難臨頭的看法似乎並不靠譜。

 

下一篇：	【30天免費閱讀】紀律部隊比AO優勝的地方
上一篇：	巨人轉身難