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2021年7月3日

習廣思 信筆攻略

七月市況複雜 未必順風順水

七一假期後,中港股市齊齊下滑,開市前萬料不到收市會大幅下挫,歐美股市周四平穩發展,滬深300指數周五卻跌了2.84%,6月表現強勁的板塊如健康護理、半導體、光伏等無一幸免。港股市場上,北水狂沽科技股,拖累恒指和恒生科指分別低收1.8%及3.2%。鹹魚股內房及內銀跌幅較輕微,個別更錄得升幅,反映市場寧取一些估值低殘的股份。石油股受惠季績理想,加上油價高企,中海油(00883)漲1%,中石油(00857)微升0.26%。

美元走強 港股料無運行

傳統上,7月份股市有較佳表現,故稱為「七翻身」。不過,今年7月複雜因素較多,亞洲新冠疫情較歐美嚴重,或會影響資金流向,近期美滙指數持續走強,便是例證。若美滙指數持續向上,人民幣相應貶值,港股很大機會繼續跑輸美股【圖1】。

美國經濟復甦步伐理應令人憧憬,惟數據顯示,供應樽頸使復甦路徑顯得曲折。美國周四公布的6月份ISM採購經理指數由61.2略降至60.6,儘管連續13個月穩企榮枯線之上,調查結果卻反映出更多供應樽頸問題,譬如採購原材料所需時間創新高、付運延誤、生產用材料短缺。同時,就業指數回落至50之下,原因是招聘困難,價格指數則攀至92.1,屬42年高位。聯儲局的貨幣政策可刺激需求,但對於供應樽頸可說是束手無策,唯有聽天由命。

經濟遇樽頸 儲局冇符

聯儲局高官不時向市場派定心丸,強調高通脹只是短期現象。可是,現階段浮現的各種樽頸問題,例如航運力不足、原材料缺貨、就業市場求過於供等情況,斷不能在短期內快速解決。一旦下半年經濟放緩,價格卻愈漲愈急,聯儲局將面對多年未遇上的兩難局面,為股市增添不明朗因素,恐怕這個7月未必順風順水。

恒生科技股指數周五急插3.2%,跌幅是今年5月13日以來最勁,30隻成份股中僅ASM太平洋(00522)逆企造好【圖2】,足見市況慘烈。科指的周線圖自4月起形成了3個頂,分別處於8569點、8467點及8235點,對上的頂位是6月25日,可惜破頂不成又再向下尋底,技術走勢殊不理想【圖3】。

 

北水沽貨 科技股堪憂

資金流向也不利港股,北水今年1月份大舉掃入大型科技股,時隔差不多半年,倉盤賬面損失不菲,從重倉科技股的QDII基金表現可見一斑。廝守半年,回報卻愈來愈差,即使客戶未有贖回,基金經理都要考慮調整組合,況且科技股陸續派發第二季度成績,反壟斷政策的效應將會浮面,騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)及美團(03690)公布首季業績時已預報要加大投資,未來業績或會受影響,這個不明朗因素足以促使投資者先行離場。

北水周五淨沽盤高達70億元,是近4個月最多,騰訊淨沽33億元、美團14億元,小米(01810)也有7億元淨流出。回顧北水今年1月份買入逾3000億元港股,主要對象是科技股,有云「水能載舟,亦能覆舟」,對於北水出貨的股份,應暫時避風頭。

美國周五晚公布6月份就業數據,新增非農職位達85萬個,較估算的71萬個為多,這是4月與5月連續兩個月實際數字低於預測後,首個月份超過預期,反映額外的失業補貼行將結束,勞動市場的供應開始增加。不過,企業仍要以加薪招攬,上月平均時薪按月升0.3%,休閒及餐飲行業的按月加幅更達2.3%。人工就如海鮮價月月升,成本最終會轉嫁到消費者身上,通脹是否只屬短暫,尚須拭目以待。

在美國就業數據公布之後,10年期美債孳息微跌3個基點,美滙指數變化不大,美股三大指數以納指表現最強,升了0.43%。外圍金融市場的格局周五晚跟日間變化不大,所以下周港股也未必跟得上美股表現。

油價方面,石油出口國組織與盟友(OPEC+)周四開會後,因阿聯酋反對沙地及俄羅斯提出8月至12月每月增加40萬桶油產的建議,會議需要延長。阿聯酋要求增加自身的產量配額,分餅仔問題向來最複雜,上調阿聯酋配額後又可能引發其他成員國不滿。若今次會議無決定,則現有產量會維持至明年4月,這將刺激油價進一步上揚,所以通脹前景還是不明朗。

 

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