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2021年7月2日

習廣思 信筆攻略

內地鹹魚七翻身 內房內銀先跑出

七一回歸假期,港股休市,外圍也較沉靜,靜候周四晚上美國的就業數據。昨日亞股普遍輕微回吐,滬深300跌0.11%,中證1000挫1.61%;表現最好的反而是上證50指數,升幅達1.05%。

加息預期升溫 小心美滙續強

7月份資金回流大藍籌,除強勢的醫藥股外,內房及銀行股亦炒上,當中保利地產(600048.SH)大漲4.15%,興業銀行(601166.SH)抽高3.7%。值得留意的是,港股同類板塊7月是否亦會迎來翻身日。

彭博美滙指數(BBDXY)6月份累升2.29%,期間恒指回落1.1%,恒生科技指數上揚0.63%,道指微跌0.08%,納指勁漲6.34%;7月須小心美滙指數繼續走強,又到美股獨好的時候。

美元與市場對美國息口前景的相關系數自3月以來已經轉向正值【圖1】,即市場對加息的預期愈高,美元愈強,反之亦然。美國息口預期以2021年12月的歐洲美元期貨合約與2023年12月合約的價差作指標,目前已升至0.9厘之上,換言之,市場預料聯儲局期間會加息3次。

市場預期與美國經濟表現息息相關,現時美元與加息預期的相關系數升至0.7331,經濟數據若出乎意料之外地強勁,將進一步推高加息預期,則美元轉強可期。

短期最重要的經濟數據自然是美國非農新增職位,經歷過去兩個月都出現實際數字低於預期情況,市場對6月的數據期望不高,非農新增職位預料為71.1萬個,失業率則回落至5.6%。

美通脹最大變數是工資壓力

就業市場對美國通脹前景頗為關鍵,最有可能刺激通脹的會是工資急速爬升,目前美國未填補的職缺達928萬個,企業面對招聘困難,經濟雖然大幅反彈,但勞動參與率過去大半年一直維持在61.5%附近,較疫前的63%至63.5%仍差了一大截,為何美國人不重投就業市場呢?

有些解釋是短期因素如失業福利太好養懶人,也有家庭因要照顧未恢復上課的子女,父母不便外出就業,這些短期因素可逐步化解,美國超過一半州份於6月份已提前撤回額外的失業補助,照計應多咗人搵工,暑假過後,唔少媽咪也能恢復上班。最麻煩的是長期因素,譬如多咗人疫情期間決定退休不幹,咁勞動力短缺可能是一個較長期的問題,企業只好以較高工資招人,從而推升通脹。

近期不少分析都談到,美國經濟增長及通脹在次季已見頂,所以投資應由周期股轉向增長股。其實,經濟次季最強早屬市場共識,首季GDP增長6.4%,次季預測是10%,下半年平均為6%;明年上半年增長3.25%,到下半年放緩至2.45%,關鍵是這個路線圖與現實會否有出入,若勞動參與率一直未能恢復到疫前水平,工資上漲,推動通脹,屆時可能又是另一個投資環境。

亞洲地區昨公布的6月份製造業採購經理指數(PMI)普遍放緩,特別是月內受疫情影響較嚴重的地方。台灣的PMI由5月的62急降至57.6,馬來西亞從51.3大跌至39.9,印尼亦由55.3降至53.5,內地的財新PMI自52回落至51.3,其他地方則普遍保持平穩或見輕微回升。

由於區內疫苗接種率遠低於歐美,加上製造業受到生產鏈供應不足的限制,均對經濟增長帶來威脅,放緩的速度可能較美國還要快,美元暫時轉強亦無可避免,這種形勢下,中港股市7月可能又再跑輸美股,特別是納指。

中港市場的部署策略,都係捨指數買個別強勢板塊和股份,換言之,即是健康護理、半導體、電動車、新能源等。今年以來內地滬深300指數中,健康護理分類指數表現遠勝整體指數【圖2】,強勢股應在此中尋。

OPEC+慢唧 油價衝破75美元

石油出口國組織及盟友(OPEC+)部長級會議本港時間今晨召開,會前路透報道,沙地及俄羅斯已達成初步協議,由8月起逐步提升產量,至年底時每日共增產200萬桶,即未來5個月每月日產量僅增約40萬桶,低於市場預期的50萬桶。紐約期油昨晚升破75美元,漲幅達2.3%,見2018年10月高位。疫後歐美夏季旅遊料大旺,石油需求驟增,近幾周美國庫存持續下滑,反映供應緊張,產油國鍊住條喉慢慢唧,實行要價唔急求量,產油國佔晒上風,除非美國頁岩油商大舉增產,否則油價唧唧吓升到100美元都唔奇,油氣股應是投資組合不可缺。

 

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