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2021年6月29日

邱古奇 股期出擊

波司登績優 回至5.1元吸納

黑雨襲港,港股半日市,恒指先揚後挫收報29268點,跌19點,於橫行區頂部出現整固應在預期之內,恒指調整如未失守上周五低位28971點,後市升破橫行區的機會較大。

本欄去年12月中推介波司登(03998),當時股價3.42元,昨日收報5.52元,半年間累升逾六成。該公司日前公布上年度(3月年結)佳績,營收按年增10.9%至135.17億元(人民幣.下同),純利漲42.1%至17.1億元,連續5個年度實現營收純利雙位數增長。末期息派10港仙,按年增逾六成;全年派息13.5港仙,股息率2.44厘。

品牌價值提升 帶動銷售

期內波司登整體毛利率提升3.6個百分點至58.6%創新高,是純利增長遠高於營收增長的原因。集團的主業務品牌羽絨服,期內銷售達108.92億元,增14.5%,整體收入佔比升至80.5%,其中主品牌波司登收入達99.93億元,增長18.9%。品牌羽絨服毛利率提升3.9個百分點至63.7%,拉高了整體毛利水平。

該公司致力於品牌建設,貫徹「全球熱銷羽絨服專家」戰略,與國際知名設計師和IP(迪士尼及漫威)合作,推出一系列熱銷產品,不斷增強品牌力。品牌價值評估機構Brand Finance公布的2021全球最具價值品牌榜中,波司登首次入選50強,其品牌價值增速高達39%,為全榜增速第三位。

品牌的提升,使消費者更易接受高單價的波司登產品,支持進一步高端化。管理層在業績發布會上表示,波司登產品的主要價格集中於1500至1800元,隨着品牌進一步提升,更高的產品售價將擴大營收,毛利率可更上層樓。該公司亦利用品牌優勢,今年大力推出春夏新裝,包括高端系列、時尚運動及休閒通勤三大場景。

該公司落實渠道變革,關掉低效小店,開設品牌形象大店,提高店銷坪效。此外又致力數碼化零售,與阿里巴巴(09988)等合作,強化精準拓客及會員營運,去年電商銷售增長強勁。

波司登市盈率約29倍,以其增長速度這個估值可以接受。股價剛創歷史新高,可候回吐至5.1港元買入,目標6.2港元。

 

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