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2021年6月22日

陸文 談股論策

正視通脹加息 半年結部署有計

全球金股債滙市場近期均呈較大起伏,連同一眾大宗商品亦有較多炒作,主要受上周美國聯儲局意外地轉鷹,連同半年結在即,累積升幅較大的美股明顯回調,中港股市亦見波動。不過,受控的通脹及加息對投資市場利多於弊,減低資產泡沫化及較平衡的市況,亦是全球經濟步向復甦的必然現象,投資者如何正確演繹目前通脹與加息對未來投資部署至為重要。

聯儲局出口術奏效

上周聯儲局議息後帶來局內點陣圖傾向2023年加息,亦有鷹派官員支持明年便開始加息,並提出加速討論調整買債計劃。聯儲局內對未來通脹預測分歧,看來要留待本周主席鮑威爾出席眾議院聽證會及其他局內成員解畫,筆者較傾向視上周聯儲局出口術令市場對通脹預期降溫,亦為稍後白宮推出的近2.8萬億美元基建方案減壓,並為目前兩黨初步達成的1.2萬億美元方案提供助力。

目前美股在量寬持續及企業受惠下累積可觀升幅,不過,通脹是否屬短期性存在頗大不確定性,一旦全球疫情受控,復甦步伐加速,由上游資源需求引發價格上漲的通脹壓力勢升溫,而削減基建刺激方案降低赤字有助穩定美元,卻令通脹受壓,因此,短期刺激方案發展及規模有較大變數。不過,從聯儲局官員出口術已可冷卻市場對通脹的預期,反映其具備一定干預市場能力。

以美國負債相對GDP已超100%,總負債達28萬億美元來看,加息將帶來沉重利息支出,相信加幅極其有限,因此,目前炒加息控制通脹似屬「狼來了」不成氣候。美國通脹率維持在2%至2.5%,對大部分優質企業是利好的營運環境,減低資金炒作令資產泡沫化,量寬下資金流入實體經濟應是各國央行致力促成的目標呢!因此,短期超買的美股出現良性調整機會高,而短期波動利中線候機吸納。

強勢股集資利中短線

內地官員與官方文章均多番強調財政與貨幣政策傾向以穩為本,年初着手調控量寬收水,令近期最新經濟增長數據放緩,經歷這段調控日子後,反有利於下半年透過有形之手配合「口術」的市場操作,達致政經維穩局面機會不低。

目前距半年結只餘7個交易日,基金期內配置及對組合的短期操作,務求達致一份較佳的成績表,預料將左右一批基金愛股的表現,建議在波動市下逢低吸納,首先是一批近月剛完成配股或發可換股債券的股份,成功集資有利企業財務充裕及擴展新業務,獲「有識」人士承接必有其吸引力,其中藥明生物(02269)、小米(01810)、比亞迪(01211)、安踏(02020)、李寧(02331)、特步(01368)與一批醫藥內需股,相信在半年結前甚至第三季皆有較佳表現。

另一對象是ETF,目前流入ETF的資金不斷增加,包括追蹤指數的被動ETF,以及主動選擇板塊的ETF,以爭取較佳回報,適合一般半退休及非專業投資者,且ETF在中港以至歐美主要股市都十分蓬勃,看來對不同板塊ETF投資工具的需求頗大。目前較被看好的強勢板塊ETF中,包括內需型以捕捉內地在經濟維穩下加強內循環的動力,上述成功配股融資的公司均屬這類板塊,其中以醫藥生物科技、汽車、環保、體育用品、半導體軟件、航運及大批餐飲股表現最出色,投資者可吸納或自組一個由強勢板塊為主的組合,以行業龍頭企業為主,具增長潛力的股份為副,在未來有望跑贏大市。

七翻身月難呈突破

當然,大市橫行波動期內,投入大市資金比重不宜過大,早前建議在「五窮六絕」日子宜以四成資金入市為宜。從這段傳統港股表現較差的日子,炒股不炒市,資金投放聰明得多,強弱表現榮辱互見,卻令傳統7月份「大翻身」的可能性不大,重現2010年、2014年、2017年的7月份分別升4.48%、6.75%、6.05%等好日子機會一般,亦反映上半年科網股先升後回,大部分涉及內地加強監控下的板塊,包括平台、教育及大宗商品等,這些板塊能否在第三季及下半年有較佳表現,將取決於政策上的寬緊尺度;亦有涉及全球客觀環境上的變化,其中以疫情進展帶來較大不確定性,並將成為下半年全球經濟、民生能否迅速復甦的重要挑戰,但重現過往的封關風險不大,只是拖慢復甦進程機會較高。因此,不足以構成「黑天鵝」事件,筆者對下半年保持較平穩的投資展望預期,可在28000點至30000點橫行區間逢低吸納上述可看好的強勢板塊,但不宜高追。

第三季有個別板塊具炒作概念,首先視乎區內疫情能否受控,加上疫苗氣泡帶動旅遊消費以至通關逐步放寬,令相關產業直接受惠,一批相對落後的股份有炒作空間。本地零售餐飲業務正逐步恢復,行業就業情況改善,以及不少商舖營運者轉型恢復新動力。除了特區政府推出消費券助力本土消費外,一旦中港澳通關,將帶來一段報復性反彈,無論濠賭、旅遊、餐飲及消費股都可望有表現呢!

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