熱門:

2021年6月21日

習廣思 信筆攻略

恐慌情緒升溫 還待老鮑安撫

道指上周五大挫533點(1.58%),指數自聯儲局上周三議息後,跌勢愈來愈急;美國10年期國債與2年期的息差上周五單日縮了9個基點,這是繼上周三及上周四分別收窄4個基點及7.5個基點後,收縮幅度進一步擴大,反映市場擔心聯儲局加息步伐可能較預期還要急。

觸發美股上周五下滑的主因,是聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)於開市前接受財經頻道CNBC訪問時,自爆是7名支持明年開始加息的公開市場委員會(FOMC)成員之一。他贊成聯儲局明年加息,比主流派提前了一年,原因是預計今年個人消費開支通脹將達3%,明年也有2.5%,兩年的通脹介乎2.5%至3%,應該符合加息條件。

鷹派官員先開聲 嚇窒投資者

布拉德透露委員會內部分歧在於通脹是否短期現象,不支持2022年加息的成員多數相信通脹明年可回落至2%之下。委員會內18位成員對明年通脹預測介乎1.7%至2.5%,中位數為2.1%,布拉德的預測明顯屬上限。他亦確認上周會議開始討論減少買債,但具體安排還要等數次會議後才敲定,包括啟動時間,削減買債步伐是按時自動定額減少,還是按經濟情況而定,還有是按揭證券與國債的減持比例。他擔心樓市開始出現泡沫,故傾向聯儲局毋須再涉足按揭證券。

由一位鷹派官員先出聲,是部署還是巧合呢?本周將有多名聯儲局官員公開演講,可能出現鷹鴿互片的局面,令長短債息較為波動,視乎當天發言的是阿鴿還是阿鷹。所以投資者短線部署不宜單邊押注,先看清形勢。

本周露面的聯儲局官員,周一有紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)及達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭(Robert Kaplan),威廉斯較為鴿派,卡普蘭則偏鷹。卡普蘭於本月4日曾表示,宜盡早開始討論調整買債計劃,並逐步落實,避免市場因為突然縮減買債而受到重大打擊。

周二則有聯儲局主席鮑威爾出席眾議院委員會聽證會,他會否淡化加息預期,減低市場的恐慌呢? 對他而言,金融市場聚焦於加息點陣圖,可能是失焦。他曾經在記者會上指出,點陣圖所預示的加息情況也可能會錯的。鮑威爾應該是股市好友的希望。

周四則有費城聯儲銀行總裁哈克(Patrick Harker)和亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)出席同一論壇,一鷹一鴿,哈克較為擔心通脹,認為應開始縮減量寬,博蒂克則估計高通脹不會持續。

長短債息差收窄 美股風險增

周五輪到克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester),她上月稱現時不是調整貨幣政策的時候,會先行觀察經濟復甦進展,睇嚟佢較似鴿多啲。同一個論壇還有波士頓聯儲銀行總裁羅森格倫(Eric Rosengren),他也相信通脹是短暫情況,上月還表示不宜撤回貨幣政策。

市場對貨幣政策的演繹,關乎到各種投資選擇的取捨,美國長債息率回落,高估值的股份不跌反升,高盛的軟件高估值股指數(定義為企業價值對銷售額之比在8倍或以上)上周漲了6.86%【圖1】,大幅拋離納指100的0.37%升幅。

潛水多時的股壇契媽Cathie Wood亦大翻身,她所管理的方舟創新基金上周逆市漲2.4%,佢至愛盈利在遠期的股份,對長息息率十分敏感,買她的基金其實就係賭緊債息向下。上周這場遊戲的輸家,是銀行、能源、材料及公用股板塊,即經濟復甦概念。

美滙指數在長短債息差收窄下,上周升了1.84%,這跟今年2月至3月的升勢背後原因不同,當時市場憧憬經濟重啟,高通脹來臨,聯儲局會讓通脹飛,長債息上揚。

美元上周的升勢較似2018年2月開始的一段升浪【圖2】,當年聯儲局加了4次息,長短債息差收窄,市場憂慮聯儲局加息過猛,經濟會頂唔順,當年亦正值中美貿戰爆發,多種不明朗因素疊加起來,支持美元上揚。2018年長短息差不斷收窄,美元升勢持續,直至2019年市場開始預期減息周期來臨,息差才回升,美元則回落。

市場若繼續預期加息會來得早,布拉德的看法成為主流,則投資股市的風險將會上升,暫時都係睇吓老鮑會出什麼計扭轉市場對加息的憂慮。

「大笨象」屋漏兼逢夜雨

今早恒指料低開200至300點,滙控(00005)會是跌市焦點,紐約的ADR股價較本港收市低2.7%,報45.9元,除了美債長短息差收窄不利銀行股外,出售法國零售業務稅前虧損23億美元,另要作7億美元商譽減值,對股價都有負面影響。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads