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2021年6月21日

信析 信報投資分析研究部

內部質素漸轉弱 本周港股看美元

上周金融市場最大「驚喜」,莫過於美國聯儲局議息會議後釋出偏鷹訊號,點陣圖(dot plot)預示2023年底之前將加息兩次,較原先預期快;而且主席鮑威爾對通脹的立場亦有所改變,表示通脹壓力可能比預期「更高更持久」,委員會成員將開始討論量寬減碼一事。霎時間市場開始關注到局方加息和收水步伐可能較市場估計中快。聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德在上周五受訪時指出,聯儲局可能需要在2022年末便開始上調利率。

聯儲局突如其來的偏鷹姿態,引發不同資產價格出現不同程度的震盪,其中港股投資者最需要關切留意的,是美元滙價後向發展。

美滙指數營造雙底形態

美滙指數於上周初約90.5位置開始回升,隨後受收水步伐可能加快刺激,走勢節節向上,先後升越50天、100天和200天移動平均線,以及去年初向下伸延趨勢線阻力,曾見92.4,技術走勢明顯改善。目前美滙指數在去年3月至今年初跌浪23.6%反彈阻力位受阻,稍後若能向上突破,甚至升越93.4,走勢上確認形成雙底形態,後市進一步上揚的空間將更大【圖1】。

美元上周反應如此大,除因聯儲局釋出令人意外的訊息,也因市場累積不少美元淡倉,在挾倉行動下,間接急速推升美元滙價。由於早前市場看淡美元屬主流,短美元(Short US dollar)變成擠擁交易(crowded trade)之一,相信挾淡倉尚未完結,即美元似乎還有空間反彈。那麼,為何須密切注視美元後向發展呢?因為若然美元轉強的趨勢維持,將牽連到短期人民幣和新興市場資金流向,大宗商品也可能受壓;其中,若因美元稍強令人民幣續貶,資金亦將加速流出新興市場,均會對港股走向構成壓力。

事實上,EJFQ新興市場資金流向指標踏入5月後再度輾轉走弱,反映資金流出新興市場【圖2】;若因為美元造好加快「走資」,從這指標與恒指密切的關係,可預見港股遲早受壓。換言之,留意美元後市發展,也可評估中港股市的走向。

恒指上周微跌41點(0.14%),是連續第三個星期下挫;相比之下,恒生科技指數表現較佳,全周微升0.63%。

按EJFQ分類25個板塊,前三甲(升幅)分別為製造業(6.7%)、零售/貿易(1%)和科技(+0.4%);相反,美元反彈對大宗商品表現造成影響,金屬和石油化工成為表現第二和第三差的板塊,下瀉8.7%和3.5%。期內只有4個行業表現優於恒指,且僅9個(約佔三成比重)板塊的中線市寬(股價高於50天線比率)處強弱分界50%之上【圖3】,從板塊角度看,港股內部質素有轉弱跡象。

大市指標方面,反映強勢股買盤的EJFQ強勢股指數全周微跌1.8個百分點至33.3%;顯示弱勢股沽壓的弱勢股指數則回升7.6個百分點,至30.5%【圖4】;兩者均在四成門檻之下,顯示買盤和沽壓的力度暫沒有任何一方佔優,即大市仍處待變格局。市寬方面,中線市寬回落5.1個百分點,至46.8%;14天RSI高於50比率(短線市寬)挫6.5個百分點,至41.1%【圖5】,兩者均移至年初至今徘徊區底部,不容再失,否則恒指/大市進一步探底的風險甚高。

 

成交密集區底失而復得

恒指過去一星期呈V形走勢,周初先後跌破50天線和運行近半年的成交密集區底部(28400點),低見28216點,為5月24日後低位,隨後反彈,恒指亦重返成交密集區之內,並且收復50天線,技術走勢暫時回穩【圖6】,只要本周恒指沒有明顯跌穿成交密集區底部(約28400點),以及短中線市寬力保目前徘徊區底不失,大市便維持待變發展,板塊輪動、炒股不炒市的格局,否則28000點將可能受到考驗。

至於內地股市,滬深300指數按周回落122點(2.3%),已連跌3周。長線市寬(股價高於200天線比率)與中線市寬分別下滑1.5個及7個百分點,至41.1%和39.3%【圖7】。展望本周,宜注意人民幣走向,如果繼續受制美元而弱勢,A股反覆偏軟的機會甚高。滬深300指數與人民幣兌美元滙價過去3年的關連系數達到甚高的0.9水平,意味若人民幣走弱,內地股市亦難有運行。短期而言,滬深300指數在200天線和去年至今年2月升浪回調38.2%支持位(約5000點),以及3月至5月徘徊區底部(約4930點)應有一定承托,一旦失守,或下試4720點即黃金比率50%水平。

美股長牛走向仍然安好

在貨幣政策趨緊陰霾下,美股多個主要指數失陷,個別股指按周跌幅更是多月以來最大,例如道指和羅素2000指數各挫3.45%和4.2%,分別是去年10月及今年初以來最差。短期而言,聯儲局收水及加息的消息將繼續發酵,令市況表現變得反覆。

從市寬指標角度看,紐交所指數中線市寬按周下挫28.4個百分點,至40.75%【圖8】,由於中線市寬急速轉差,且已跌穿今年以來徘徊區底部和50%強弱分界,反映短中期走勢有轉弱的風險,猶幸長線市寬即使回吐6.5個百分點,至83%,仍維持逾八成水平之上,長牛走向仍然安好。紐交所指數上周收市失守50天線,因去年底迄今指數從未多於兩個交易日收低於50天線,如果未來幾個交易日都未能重返其上,後市恐進一步回調。

總括而言,聯儲局上周「放鷹」,為金融市場帶來震盪,短期市場焦點將留意局方就收水的評論和取向,評估縮表和加息的步伐。無論如何,宜觀察美元(及人民幣)短期發展,假如美滙續強,本周中港股市勢將承壓。美股中線市寬過去一星期明顯走樣,情況若無法改善,意味美股將進入短期調整階段。

 

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