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2021年6月4日

大行手影

伊利迎旺季 估值低獲薦買

「滬股通」熱門股的伊利股份(600887.SH)過去3個月股價呈區間橫行,今年以來則累跌約11%。東吳證券最新發表報告指出,伊利第二季以來拉動銷售良好,維持「買入」評級。

報告認為,根據渠道數據,伊利4月以來動銷保持良性,常溫白奶(金典)、安慕希均取得較好增長,奶粉銷售額份額持續提升,「五一」期間針對基礎白奶、金典、安慕希及部分新品(如有機、夢幻蓋、臻濃等)進行了立減買贈活動,動銷進一步優化,庫存亦保持在良好水平。今年第二季費用投放程度低於2018及2019年同期,略高於去年第二季,整體來看,競爭程度較往年緩和趨勢不變。

公司規劃2021年實現營收1070億元(人民幣.下同)及利潤93億元,分別按年增10.4%及14.1%,第二季進度穩步推進下,預計今年目標可順利完成。

同時,伊利正積極推進戰略調整,一方面,疫情後白奶需求提升,該公司持續推進產品結構優化;另一方面,藉國產奶粉銷售份額提升紅利期,對奶粉業務支持力度持續加大,如全面升級金領冠,推有機粉、羊奶粉、A2等高端新品,以及加強母嬰、電商渠道合作,當前奶粉渠道調整基本到位。

高盈利業務佔比提高

報告又提到,伊利當前市值對應2021年約30倍市盈率,處歷史估值中樞較低位置,在食品飲料板塊中估值性價比亦逐步突顯,考慮其龍頭地位持續穩固、競爭趨緩費用投放減少、高盈利業務佔比提高,預計中長期盈利中樞將保持抬升。短期看,即將邁過高基數月份,迎來下半年旺季,動銷提升等催化將拉升估值。

東吳證券給予伊利股份2021至2023年每股盈利預測為1.36元、1.62元及1.86元,予2022年35倍預測市盈率,目標價56.7元,維持「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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