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2021年5月28日

李兆波 商管啟示

【30天免費閱讀】香港迪士尼定可重振聲威

香港迪士尼樂園剛公布業績,截至2020年9月30日年度虧損近27億元,期內收入14億元,稅前、利息前、折舊攤銷前虧損15億元,情況當然不理想,原因主要是疫情。媒體擔心迪士尼會否和海洋公園般,要政府注資,答案是不用,它只需要母公司提供21億元的信貸,可以說是自己解決了問題。當然,除了對比海洋公園外,有人亦會比較國泰航空(00293),政府提供了供過渡性貸款約78億元,它更要大規模裁員,但迪士尼卻暫時不用。

如果比較過去3年的人均收入,迪士尼做得不錯,2018年的收入為60.2億元,入場人次670萬,人均收入898元;2019年有社會事件,迪士尼的收入60.5億元,入場人次650萬,人均收入931元;2020年因為疫情,收入減至14億元,入場人次170萬人,人均收入只是微跌至847元。我再以海洋公園作比較,2019年的收入17億元,入場人次570萬,人均收入298元,2020年的收入7.2億元,入場人次220萬,人均收入327元。由此可見迪士尼的人均收入遠比海洋公園高,只要遊客回來,它會一如以往,產生強勁的收入和現金流,而利潤也可望在2024年出現,上一次香港迪士尼產生利潤是在2011至2014年度,如果不是社會事件,其實2019年也會產生利潤。

疫情拖累 虧損屬短暫

有評論指迪士尼在此時此刻收取了不合理的管理費和專利費,它已暫停收取了2020年的管理費,因為管理費是按表現為本,而專利費是另一個東西,它是用了迪士尼品牌的成本,按合約迪士尼是可以收取,在疫情時間,可以向迪士尼建議不收取,但要留意是迪士尼在發展那些卡通人物等時投入了大量的成本,賺取回報是合理的事情,否則將來便沒有人願意發明新的娛樂產品,情況一如疫苗,開放專利是一個議題,但對於發明的人或團隊來說,動輒便提出開放專利、免收專利費等建議,只會是在破壞這個行之已久的良好制度,也會影響發明及創新。

一個可行的方案是延期繳付,可以加入利息成本,而不是叫對方放棄收取,否則他日又再出現這些情況時,結果難料,這些新建議也會影響最初投資成本的回報,那便會大大減少投資者的興趣。

香港迪士尼樂園的表現是暫時性的,有別於海洋公園的結構性,所以有時候看到企業有重大虧損時,要找出原因,以及是否一個趨勢,如果原因是暫時性的,當這些負面因素消失時,利好的數字便會重現。

 

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