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2021年5月25日

習廣思 信筆攻略

人為壓價難持久 商品遲早再起飛

商品價格周一全線下滑,且跌幅驚人。據報國家發展改革委等5部門周日約談了多個金屬行業具有較強市場影響力的重點企業,有關監管部門將密切跟蹤監測大宗商品價格走勢,加強大宗商品期貨和現貨市場監管。

會議強調將對違法行為零容忍,排查異常交易和惡意炒作,堅決依法嚴厲查處達成實施壟斷協定、散播虛假資訊、哄抬價格、囤積居奇等違法行為。在通脹威脅之下,中國重手整頓商品價格,長遠效果仍有待觀察,不過看來還需要更多措施配合。

金屬期貨價格早前急漲,應該是國際期貨市場連同內地期貨市場一齊起哄,金屬股反而有點滯後,在金屬價炒高後,才有資金湧入追貨。把國際金屬價格飆升歸咎於異常交易和惡意炒作,甚至違法行為,應該是中國獨有的歸類方法,也突顯政府不惜一切壓低商品價格的決心。

當局要求相關企業強化法律意識,依法合規有序經營,帶頭維護大宗商品市場價格秩序,不得相互串通操縱市場價格等。客觀效果是短時間內炒家為免招上麻煩,兼為止賺或止蝕,都會紛紛沽貨。

長遠推不倒市場機制

以上行為實在唔知如何界定,期貨市場自由買賣,睇好買升、睇淡買跌,係正常市場行為,被界定為期貨炒家的市場參與者,在這種氛圍下好易誤墮法網。至於金屬相關企業,應該更加難做,有存貨要即時賣出,存貨愈少愈好,以免被指囤積居奇。

在短線炒家離場後,商品價格會否持續向下呢?這又關乎到全球經濟復甦、全球基建活動,以至宏觀經濟環境。但是,市場價格機制不可只是壓低任何一方,例如人為壓低了煤電價格,若煤商不願以偏低價錢出售煤炭,電廠都係無炭用,於是間歇性的停電限電又會出現。

又例如鋁在政府壓價之下,價錢被壓到低於國際價格,惟鋁材加工商根本買不到足夠的原鋁,又如何生產?當鋁材供應不足,市價趨升,又扯高原鋁需求同價格。結果,愈限價,市價就愈扭曲,政府人為推倒市場價格機制,說易行難。

以上周國務院總理李克強高調要求維穩商品價格起計,在新加坡交易的鐵礦石期貨價格已連跌4日,從高位每噸230美元跌至170美元,相關股票如鐵貨(01029)由最高0.495元跌落0.33元,中國鐵鈦(00893)則從0.33元滑至0.214元,跌幅均逾三分之一,都咪話唔誇張。

銀紙滿街掀疫後炒風

不論係股票、黃金、商品抑或加密貨幣,疫後炒風都同全球央行及政府大舉印鈔有關,鈔票太多,實物商品必定漲價。以疫情後計算,發達經濟體美國、歐洲及日本央行資產規模分別擴張1.9倍、1.6倍及1.2倍,期內廣義貨幣(M2)分別按年增長27%、12%及10%。

中國的M2曾經有一段時間攀升到10%,但那是在經濟高速增長8%以上,基建、外貿、樓市同步高速增長的情況下達致。美國在實質經濟停滯之下,M2增速更達27%,是十分唔正常的現象,這也是導致全球炒風處處的真正原因。

以美國為首的西方國家,動用到金融與財政全方位擴張措施,正在大幅增加全球鈔票量,會否進一步抬高通脹,就要睇現金流轉速度(Velocity of Money),這要視乎民眾消費習慣,而更重要因素來自銀行放貸,當銀行願意大舉放貸,代表存款的乘數效應令M2增長加快。

小注買PICK待展升浪

種種跡象顯示,全球新冠感染個案已在今年4月見頂【圖1】,各國(不計印度)的死亡率亦如是,這與節節上升的疫苗接種數字有直接關係【圖2】。有效的疫苗接種,不僅可以預防中招,亦可大幅減少重症案例,即使病毒已經變種,接種疫苗後的死亡率亦可控制在較低水平。在後疫情時期評估全球經濟復甦,具有關鍵作用。隨着全球更多人口接種疫苗,歐美政府推出疫苗護照,這次全球經濟重啟規模,可能更快、更大。另一邊廂,經濟好轉加上銀行放水,通脹由此產生。

 

一旦全球人口流動慢慢恢復,地面及空中交通運輸流量增加,便直接影響到全球石油需求。油價在今輪商品價格暴跌潮中,竟然相當硬淨,紐約期油僅從最高的67美元跌落61.5美元,昨日下午已快速回升至接近65美元,收復大部分失地。油價唔跌,通脹都好難回落,單靠中國人為壓低國際商品價格,是事倍功半。

對於投資者而言,假如在上一商品升浪錯過了買入商品ETF如PICK,機會或再次出現,保守投資者可以逐少吸納。

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