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2021年5月24日

畢老林 投資者日記

好友主導金價有勢 立足千八牛倉值博

5月23日,周日。比特幣號稱數碼黃金,在許多論者眼中,甲之得往往成為乙之失,並以此解釋兩種資產的價格走勢。

金價去夏氣勢如虹,衝破2011年1920美元的前歷史高位後看似一片光明,惟就在坊間齊聲唱好(包括老畢)之際,金價升至約2070美元便行人止步並急速掉頭,隨後七八個月且有愈走愈弱之勢,期間多種虛擬貨幣爭妍鬥麗,狂態較龍頭Bitcoin尤有過之。

黃金與一眾加密幣對比鮮明,令更多人相信兩者呈此消彼長關係。上星期,中美先後針對虛擬貨幣祭出辣招,整個「幣圈」翻江倒海,以這個領域歷來波動之大,震盪仍屬罕見。反觀金價,3月築底後穩步上揚,在幣海波濤洶湧的一周作勢挑戰千九美元關口,難怪不少人說資金「逃離」幣圈轉投金市。

數碼黃金vs真金

「數碼黃金」概念大有市場,戰友老徐對此便甚感興趣,但作為市場操作者,老畢更關心眼下持有哪種資產最具勝算。

比特幣去年11月升穿2017年底的前歷史高位,未到聖誕已突破二萬美元關口,此後一飛沖天,接連攻克多個以萬標示的大關,從20000美元到60000美元,頭尾用不上三個月。無巧不成話,美國加密幣交易所Coinbase 4月中旬上市,比特幣價格一度逼近65000美元,但也在這個水平見了頂,近日「崩盤」到底因為Tesla老闆馬斯克好淡無常、中美兩國重手打壓,抑或狂潮本身無以為繼,一根稻草便足以壓垮駱駝,fit a story into the price而已。然而,插水一件事,誰亦無法否認,比特幣二萬上六萬勢如破竹。

在鐘擺的另一端,金價捱足九年始在去年盛夏再創歷史新高,但稍穿2000美元即乏力再上,有多少人趁機鬆綁不好說,惟與比特幣不同,金價去夏的突破經不起考驗,gold bugs固然空歡喜一場,高位追入吃大虧者恐怕亦不計其數。更令好友失望的是,傳統上被視為對黃金有利的諸般因素,比如通脹升溫、美滙偏軟、地緣政局動盪等,似乎無一能對調整中的金價產生提振作用,相比大多數資產,黃金猶如dead money。

不過,市場總愛跟投資者開玩笑,愈多人心死,離底每每愈近。金價3月於千七美元水平以下找到支持,月末試月初低位不穿,形成高低腳後漸入佳境,4、5月拾級而上,反彈勢頭持續增強。

現在回望,金價去夏有頭威冇尾陣,並未真正突破2011年阻力,如今蓄勢再上,千九美元心理關口自然成為焦點。

愚見認為,與當年高位1920美元相比,1800美元對黃金後市更具決定性(金價上周五紐約收報1881.7美元)。大家可能會問,何以如此重視千八美元?

有經歷就有故事

長話短說,金價2011年創歷史新高,那時的我常以「金甲蟲」自居,此刻想來雖覺可笑,但有經歷就有故事,當年夏季見證了黃金十年牛市的最後升浪,其時環球經濟飽受歐債危機困擾,另一邊廂,標準普爾同年8月破天荒調低美國AAA信貸評級,避險需求帶動金價拋物線式上升,惟勢頭很快逆轉,黃金未幾即步入以年計的熊市。

往事如煙,可是價格比市場參與者「記性」更好。從【圖】可見,最後升浪結束後,金價於2011至2012年多番試圖重上千八美元皆無功而還,此後價格遠離該水平,去歲一鼓作氣破位兼破頂,卻在眾口一詞唱好下迅速掉頭,接着好淡雙方連月廝殺,金價非但曾失守千八,千七關亦一度不保,直至3月後才大有起色,1800美元這個關鍵水平本月初失而復得,好友取得上風態勢明顯。

過去數月,加密幣炒風熾熱,黃金以外商品漲個不休,投資者「無暇」理會金市。諷刺的是,虛擬貨幣上周集體淪陷,基本金屬乃至木材等商品則高位遇阻,各自面臨回調壓力;相比之下,遭冷落多時的黃金反而有較明確的趨勢可見。

大家還記得老畢早前提過的那位機會主義者JC Parets嗎?他的分析團隊早在3月初便建議買入美國上市金礦股ETF(代號GDX)。事隔兩個多月,GDX漲近兩成半,這個Call可謂捉正個底。

三蚊變九蚊

「撞彩」抑或神乎奇技並非重點,有錢贏才是硬道理。在下當時對金價過於主觀,bearish bias太強,若能放下「成見」,小注開金礦股期權好倉,三蚊變九蚊應該不難。現在才出手,利潤空間自然不如當初,但所謂一支針冇兩頭利,3月好淡爭持勝負未分,入市有如膽博膽。反觀現在,金市整固九個月有餘,參考附圖,金價已突破下降通道的阻力線,主導權落在牛方手上,以千八美元為立足點Long Call GDX,風險與回報更清晰。重要的是有數得計,論值博率未必差過3月。

老畢索性去盡一點,上星期買入由小型金礦股組成的ETF(代號GDXJ)9月到期、行使價55美元的認購期權。以上周五收市價53.87美元計算,這個Call目前約2%價外,不求三蚊變九蚊,變五六蚊已心滿意足。

 

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