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2021年5月22日

Anson Sir 型格理財

值博率易成散戶陷阱

港股並未分出「大勝負」,恒指仍努力堅守支持位27500點,未跌得落也沒確認守穩,又要等下星期才知會再上破還是大回調(或是繼續浮沉市),筆者繼續以恒指28000點支持位(確認為27500點)及29500點阻力位作波浪炒作,若估上破便要趁這個區域的低位找價值股低吸,若預期將「真跌穿」便要在高位造淡或是等跌定,早前未造淡現在才開倉便屬於矛盾位置,要好好估計值博率是否適合,做投資或投機也是估算值博率,看自己性格去決定博不博,所有決策皆講機率及潛在回報。

說難聽一點所有投資也可算是賭博,只是觀點與角度的問題,值博除了講機率也講潛在回報及賭注,我們買基金填風險評估問卷時,總會被問到風險與回報成正比的問題,被灌輸30%回報等同要冒30%風險,那5%回報便冒5%風險?當然不是!這又是一個約定俗成的速成意念,亦是很多散戶所中的投資陷阱。

風險與回報要成正比的概念早已是金融界經常掛在口邊的護身咒語,筆者一向喜歡質疑人人認同卻沒有數字可確認的「疑似真理」。

以這個概念為例,你若在牛市三期摸頂買入一隻過去3年平均波幅為15%的股票,你所冒的風險是否只有15%?筆者10多年前初入行時可能會答「大概是」,但摸過頂或見過人摸牛三頂的都知可以在熊市輸五成。

標準差參考價值不夠

道指過去數年低波幅狂升,你以標準差量度的波幅來計風險,與「自殘」沒分別,因為標準差只是基於一段時期內價格與平均值的關係,如果平均值已大幅脫離基本面地升,波幅再低也是高危,而且一個標準差只是量度68%左右的波幅,兩個標準差也只是95%,即是最基本量度風險是兩個標準差,保守的人要用3個標準差,有投資潔癖的人要3個標準差加下段所談及的最大跌幅(或是放棄投資)。

就算用到多少個標準差也好,波幅始終只是參考的一種,一般標準差計算也只以3年以內的波幅來計,參考價值不夠高,筆者入行頭3年也不懂這個簡單道理,現在知道這招用來極簡易地說投資有風險或sell人入市有用,但要用來真正面對現在投資美股的風險便很難。

你在恒指2018年33000點高位信錯人來基於波幅入市,便輸到見22000點才明白「風險」可以遠大於「回報」,任何基於過去平均統計數字的預測也常會出錯,每年總有次急跌,我們要量度風險便要考慮一項投資在過去最少10年內的每年最大短線跌幅,特別是在股災期。

用近數年3個恒指頂位去評估風險,即2018年2月、2019年4月、2020年1月,最少要冒9000點的風險,穩陣點便加多2000點到3000點,即以剛剛2月31000點頂計,跌至19000點到22000點也沒不怕,才好在現階段入市作長線投資(保守投資者),而且當跌破了最後支持位時,也要考慮自己能不能繼續承受。

玩港股的實戰派大多會以前價頂量度潛在回報,前大支持位或你可以來得及止蝕的價位量度風險,你要看過去數年的單日或是一星期最大跌幅,用你正常能夠看市的密度來調整,這才是你要面對的「最大風險」,而每年突然的暴跌或大調整便是中等風險的參考。另外,筆者不玩細價股,因為隨時會停牌通殺,亦通常沒有足夠數據作技術分析。

潛在回報須高於風險

潛在回報必須大過風險才好玩!因為要玩便要值博一點才好玩,有時我們可以計到值博率,有時不能,例如破頂股票很難用技術分析計目標回報,筆者不信什麼黃金比率推算爆上幅度,過去多次見人用這招也計錯,你要玩破頂股便要不理什麼過去數據,若你持有破頂股只可計風險並相信這隻股有得升,市盈率亦沒有什麼參考價值,要炒起炒五成到一倍也可以,亦可能明天便會跌,所以價值分析參考作用亦不高,你要做的便是訂好止蝕位,一到便賣出,另一方面到你賺夠時亦可賣出,又或是你所用的上升趨勢量度招式發現失勢時賣出。

總結來說,不管回報多少,任何投資也潛藏與回報無關的風險,兩者要分開計算,並以多兩三個角度去分析,不宜以單一風險評估方法去懶住估。

 

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