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2021年5月21日

大行手影

食正物聯網發展 博通集成前景佳

射頻晶片設計商博通集成(603068.SH),今年股價累瀉約兩成,但國聯證券估計,無線耳機增長強勁,加上物聯網發展,估計博通集成今年純利將大升5.8倍。

博通集成由美國矽谷技術團隊創立,前身為輝芒微電子,成立於2004年12月,最初主打音頻電路,2006年推出5.8GHz無線電話集成收發器晶片,2010年開始研發藍牙產品,2015年開發首個Wi-Fi產品通過測試,2019年於上交所上市,現時業務為無線傳輸與音頻晶片,主要針對物聯網與智能車市場。

國聯證券指出,博通集成擁多個優質客戶,包括最近於美國上市的涂鴉智能,還有家電龍頭商美的等,其中涂鴉作為智能家居雲平台企業,將傳統家電轉型智能化,高性價比與簡潔開發步驟,均有助更多企業進入智能家居行業。博通集成為涂鴉開發套件唯一Wi-Fi晶片提供商,將深度受惠物聯網Wi-Fi快速發展。

另一方面,蘋果推出AirPods,將耳機行業重新定義,尤其TWS(True Wireless Stereo)耳機完全解決物理線材束縛,令聽歌和通話等有更舒適體驗。去年TWS出貨量達4.6億,品牌上仍是蘋果主導,單是上年銷量達7200萬部。

藍牙耳機升級 晶片均價看漲

不過,國聯證券認為,由於TWS用戶平均使用周期約兩年,加上耳機不斷升級,估計2024年銷量有望突破5億部。博通集成已完成研發藍牙音頻TWS產品,28納米藍牙耳機晶片順利量產,更導入多個客戶銷售,國聯證券相信,由於品牌廠平均售價(ASP)與毛利率較高,預計博通集成藍牙晶片均價將顯著提升。

該行又指出,今年晶圓代工廠產能緊張,聯電作為博通集成代工廠,雖然表明加價,但預期代工廠產能問題明年紓緩,故相信今年博通集成毛利率可達30%,明年更有望提升4個百分點至34%。

基於物聯網Wi-Fi及TWS晶片業務前景秀麗國聯證券,估計2021年至2023年博通集成歸母淨利潤分別為2.25億元(人民幣.下同)、3.65億元及4.82億元,其中今年盈利增幅達到5.8倍,折合每股盈利1.49元。

該行考慮到博通集成未來增長空間,予其估值60倍市盈率,目標價89.56元,評級「買入」。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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