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2021年5月18日

盧斯 個股策略

朝雲業績穩有望突圍 宜低位收集

半新股朝雲集團(06601)早前公布業績,疫市下去年仍錄得收入及純利增長。作為個人護理及寵物護理股,此公司擁有獨特概念,上市後表現卻未見突出,一度潛水,現價應已反映悲觀預期,在靜市中或有機會跑出。

朝雲集團截至去年底止年度,收入增長23%至17.02億元(人民幣.下同),收入增長主要由於持續推出新產品及推進品類結構優化策略;線上渠道銷售收入增長;新冠肺炎疫情爆發期間顧客的個人衞生意識提升,刺激殺菌、消毒及抗菌產品的需求,使殺蟲驅蚊、清潔產品及個人護理產品銷售額上揚。

殺蟲清潔產品疫下暢銷

殺蟲驅蚊產品的收入增長13.7%至9.96億元,因推出新產品及改善品類結構,提供升級產品等,如超威電熱蚊香液加熱器;優化全渠道特別是線上渠道的策略;以及由於疫情爆發導致的新興市場需求。

家居清潔產品的收入上升38.3%,至5.01億元,因持續推出新產品及推進品類結構優化策略,家居清潔產品如潔廁劑、廚房清潔劑、威王抗菌包及威王84家居消毒液都屬暢銷產品。鑑於消毒及抗菌產品在抑制疫情方面的重要性,該公司的消毒及抗菌家居清潔產品的交通運輸較少受限。

個人護理產品的收入上揚51.7%至1.08億元,主要由於持續推出新產品及推進品類結構優化,更加注重個人護理產品類別,如洗手液、香皂及驅蚊花露水;而疫情爆發期間對洗手液、香皂、消毒液及抗菌個人護理產品的需求增加,助推銷量提升。

寵物護理產品收入由170萬元大幅增長至2200萬元,因寵物護理業務於2019年下半年全面推出,而該公司的寵物護理產品愈來愈受歡迎,市場接受度愈來愈高。

期內毛利增加23.8%至7.42億元,整體毛利率保持相對穩定,截至2019年及2020年底止年度分別為43.4%及43.6%。產品類別方面,由於2020年初疫情爆發期間,原材料出現暫時性短缺及採購價上漲,殺蟲驅蚊產品的毛利率由40.9%下降至39.2%。家居清潔及空氣護理產品的毛利率上揚,個人護理產品的毛利增長了20%。年內溢利增加26.3%至2.32億元,純利率由13.3%略漲至13.7%。

中金發表研究報告,首次覆蓋朝雲集團予「跑贏行業」評級,目標價11.8元,相當於明年預測市盈率33倍。報告稱,看好該公司成為內地領先一站式家居護理、寵物護理和個人護理平台的廣闊前景。中金稱,朝雲在內地家居護理行業的殺蟲驅蚊市場排名第一,近年積極發展寵物、個人護理領域。其擁有多品類、多品牌、全渠道運營優勢明顯,新品牌孵化能力強;並擁有多個家喻戶曉品牌和成熟品牌孵化體系;其線上線下全渠道覆蓋,具深度全國性銷售網絡。

報告表示,朝雲集團成長路徑清晰,持續快速增長確定性強,料以家居護理作為基本盤,未來通過產品升級、線上線下渠道拓展,增速有望快於行業。該行料其2020年至2022年每股盈利分別17分、23分及31分。朝雲集團股價已回落至上市初期水平,是不錯的吸納良機。

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