國人不願生政策限制非主因

內地近期公布最新人口統計數據，全國人口雖然仍保持正增長，惟增幅明顯放緩，人口老化問題更趨嚴重。市場期待中的開放生育政策，卻遲遲未公布，官方似乎另有計算。嬰孩概念股暫時炒不起來，冷門養老概念反倒再次落入投資者眼簾。

「二孩」不彰老化超預期

第七次全國人口普查數據顯示，2020年內地總人口達到14.1178億人，約佔全球總人口18%。對比2010年第六次全國人口普查，全國人口增加7206萬人（5.38%），年均增速為0.53%，比上一個10年減慢0.04個百分點。

值得注意的是，2020年全國出生人口只有1200萬，育齡婦女總生育率下降至1.3。目前不少歐美發達國家的生育率仍有1.6，少子化問題嚴重的日本亦有1.4，全球主要經濟體中只有南韓比中國更低。

另一方面，60歲及以上人口達2億6402萬人，佔18.7%；其中65歲及以上人口為1億9064萬人，佔13.5%。10年間，60歲以上人口比重升了5.44個百分點，65歲以上人口比重增加了4.63個百分點，人口老化速度超出預期。

過去30多年來，中國經濟高速發展，人口紅利被視作重要的成功因素。不過，隨着出生人口減少，中國勞動人口亦會逐年萎縮，將對經濟發展帶來不利影響。所以，市場一直期待中央可以盡快全面放開生育限制，令出生人口回升。

然而，近期內地官方針對本次人口普查結果，仍在強調人口保持上升，似乎暫未有全面放開當前的生育限制。官方遲遲不願行動，背後或與過去幾年「二孩政策」未見成效有關。

統計顯示，2015年內地出生人口為1687萬人，2016年推出「二孩政策」，出生人數增加了約100萬。

可是，自2017年後，出生人口再度逐年減少，去年在疫情拖累下，出生人口降至只有1200萬，比「二孩政策」推出前的2015年還要少28.9%。

事實上，阻礙百姓生育的因素並非來自政策限制，包括樓價、教育支出，以及女性在職場因為生育而遭受歧視等問題，對生育率帶來更明顯的影響。所以，要扭轉人口問題，還要從各方面的政策入手，單方面放開生育限制，帶來的利好仍十分有限。

房控難放鬆銀髮經濟展機遇

可以預期，未來一段時間為了推動生育，樓市調控政策暫不可能放鬆。另外，人口數量不增，官方只能在提升質量方面入手，教育會受到更大重視。尤其在百姓收入提升的帶動下，相信包括兒童消費及教育相關支出，有望保持穩定增長，相關行業發展空間依然突出。

隨着人口老化加速，銀髮經濟的機遇會逐步顯現。上周A股市場中，一批養老概念股有炒作，惟大部分規模較細，並未被列入「滬深港通」名單。行業未來發展潛力廣闊，值得投資者好好發掘。

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