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2021年5月10日

大行手影

社區團購衝擊 永輝超市遭劈盈測

內地超市龍頭永輝超市(601933.SH)公布2020年業績及2021年首季財報,去年歸母淨利潤為17.94億元(人民幣.下同),按年增長14.76%,不過今年首季歸母淨利潤按年大插98.5%,至2331.84萬元。

天風證券發表報告,指永輝超市去年毛利率跌0.19個百分點,至21.37%,今年首季毛利率按年減2.64個百分點至20.2%,當中去年下半年全行業受線上對手特別是社區團購等新興業務衝擊,毛利率明顯下滑。

該行提到,永輝超市去年第四季費用率20.73%,按年增加1.56個百分點,今年首季費用率19.47%,按年升2.81個百分點,主要受銷售費用率增長拖低。

去年新開店略低於指引

天風證券指永輝超市是中國超市領導者,在數碼化、上游品牌和新供應鏈等方面不斷探索,不過由於社區團購等衝擊超出預期,分別把2021年和2022年淨利潤預測,由32.76億和40.6億元,大幅下調至2.15億和5.2億元,並新增2023年淨利潤預測10.17億元,評級由「買入」下調至「增持」。

東方證券亦發表報告,指去年以來永輝超市增長受疫情影響呈現高開低走,在疫情的短周期影響下,去年首季實現高速增長,惟隨着內地疫情防控進入常態化階段後,增長逐季下滑。

門店方面,去年新開114家,略低於2019年的年報指引,並計劃2021年新開80家。此外,該公司mini店業態持續調整,截止今年首季末還剩餘70家,擴張進入戰略調整階段。

毛利率下滑 成本投入飆

東方證券表示,永輝超市2020年盈利能力優秀,至今年首季受多項因素影響出現下滑,毛利率下降和銷售費用率上升,主要是應對社區團購等新業態的衝擊,成本投入大幅增加。

線上業務及自有品牌發展趨勢良好。去年線上銷售額按年飆1.98倍,達104.5億元,佔比10%;今年首季為36.7億元,按年增長75.6%,佔比提升至13.3%。另外,2020年自有品牌總銷售額28.46億元,按年增加45.9%。

東方證券把永輝超市2021年和2022年淨利潤預測由31.58億和40.23億元,大幅下調至6.14億和7.41億元,並新增2023年淨利潤預測8.3億元,同時把永輝超市的目標價由10.23元下調至6.26元,維持「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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