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2021年5月5日

習廣思 信筆攻略

商品飆通脹來襲 資產漲樓市熾熱

美國聯儲局主席鮑威爾口中的暫時性通脹,看來愈來愈站不住腳,彭博商品價格指數周一再創2018年以來高位,各類金屬、農產品及原材料升幅可觀,由生產價格推高消費價格的壓力正持續升溫。與通脹關係密切的黃金,周一終於有反應,一度逼近1800美元,收市漲23美元。

加密幣勁吸資 黃金失寵

金礦股成追捧對象,紫金(02899)飆12%、招金(01818)進賬3%;其他金屬股如江西銅業(00358)高收6%、洛陽鉬業(03993)升8%。金價在本輪通脹浪潮中表現落後,甚至可以說是完全跟唔上其他資產價格,有說法是金價受美元影響,若美國收水美元回升,黃金成了更不值博的賭注。

另一說法是加密貨幣取代了黃金的保值作用。在以聯儲局為首的央行大舉印鈔下,照計黃金的保值作用更為明顯,但資金似乎更傾向買加密貨幣保值,比特幣已經唔算勁,以太幣【圖1】昨日再刷新紀錄,高見3455美元,近個多星期升勢加速,以拋物線方式上揚。金價在4月份錄得升幅,是今年初以來首次,這也多得美滙指數在4月回落了2%,美債息出乎意料地升勢放緩,10年期債息跌返1.6厘以下,令今年來美元的上漲勢頭受阻。

聯儲局給予美國今年經濟增長指引為6.5%,通脹預期高漲,美國實質利率見負值,應該跌無可跌;因此,未來實質利率將有很大的上漲空間。隨着利率調升,美元亦可能轉強,美元強勢將不利金價【圖2】表現。

至於睇好金價的一方,主要還是看通脹預期,物價全線上漲,正傳導至更強的製造業採購經理指數(PMI)數據,宏觀趨勢一旦形成,到時阻都阻不了。目前美國通脹數據,還未真正看到強勁苗頭,但相信不久的5月及6月份,投資者就會看到通脹處處的數據與資訊。

全球製造業PMI數據強勁,IHS Markit公布,歐羅區4月PMI終值為62.9,優於3月終值62.5,並創下1997年6月有此數據以來的歷史新高,主要受惠於需求持續熾熱、聘僱活動增加。不過,受晶片等原料供應限制,導致未履行訂單數量暴增。

荷蘭、奧地利與意大利4月PMI皆攀至歷史新高,分別為67.2、64.7與60.7。歐羅區經濟火車頭德國與第二大經濟體法國分別降至66.2與58.9,同為兩個月低點,但仍處於歷來高位。西班牙升至57.7,創下256個月新高。

台灣4月PMI經季節調整後,上升6點至68.7,已連續6個月維持在60以上的擴張水平,更是2012年7月有紀錄以來最快擴張速度,主要因新增訂單與生產數量指數大幅攀升,且對未來6個月展望指數也上揚至79,同樣破頂,突顯廠商對未來看法愈趨樂觀。台股對強勁數據的反應,卻是連日受壓,過去兩個交易日累挫3.6%,是近月以來少見的跌幅。除了受到區內股市表現不濟拖累,亦因為台股以工業及製造業類股份為主,這些股份的盈利,對原材料價格最為敏感,投資氣氛多少受到影響。

加房產交投旺 辣招蠢動

在通脹大潮下,持有鈔票是最不建議的選項,唔買金唔買加密幣,又唔買股票,更多人湧去買樓,美國、加拿大樓市正持續升溫。加拿大樓市一向特別受到追捧,推出辣招靜了好一段時間,疫後反而更加熾熱,全國房地產市場3月銷售量以5.2%的增長再刷新紀錄,成交量按年大增76.2%;平均屋價上升31.6%,至71.6萬加元新高。

3月份市道超越去年夏天旺季,易手數量達76295間房屋,創下3月份的最高數字,超過舊紀錄近2.2萬間,更是有史以來單月份最勁,比去年7月的紀錄還要多出1.4萬間。今年首季的全國綜合屋價按年漲14.1%,至74.9萬加元。皇家地產(Royal LePage)調整今年的房地產市場預測,估計屋價到年底將上升13.5%。

加拿大3月年通脹率為2.2%,較2月的1.1%水平倍增,加國央行原先估計通脹最快要待2023年才能重返2%的通脹目標水平,現在就已經超越了,加上樓市熾熱,該國央行上月在議息會議後宣布把每周的買債規模由40億加元減至30億加元,並暗示該行將可能提前在2022年底開始加息,是發達國家中最快收水的央行之一。

加拿大政府眼見海外買家稅已經唔足以壓低樓價,更多辣招好可能快將推出,如加拿大金融機構監理會(OSFI)提出建議,把房屋貸款的壓力測試合格利率水平調高,這一建議隨後獲加國央行表態支持,空置稅今年將由1.25%提高至3%。如果再有新招,且看樓市有何反應,倘若都係壓唔住,就證明印鈔威力非常驚人。

CCL爆升 港樓價追落後

美國樓市瘋癲的新聞就更加多,相對來說,香港樓市在今次放水潮相對冷靜。摩根士丹利早前發表研究報告指出,香港樓價過去3年一直保持區間波動,估計今明兩年私人住宅落成量低於兩萬伙,由於供應不足、失業率將見頂、利率低企及股市暢旺等,將帶動需求增加,預期今明兩年樓價分別上漲3%及5%。

上周五公布的中原城市領先指數(CCL)攀至183.16的逾一年半高位,按周抽升1.65%,幅度是逾3年來最勁,港樓似乎正在追落後,跟貼環球樓市的市況。

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