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2021年5月4日

邱古奇 股期出擊

農夫山泉估值回歸理性

五窮月第一個交易日港股大跌,恒指收市報28357點跌367點,是日低位28256點,剛好跌至月來橫行區底部,希望能夠守穩,維持橫行走勢。

昨日提及的大唐新能源(01798)大幅高開1.66元,日高1.72元,收市報1.65元,升13.8%。該公司業績理想,惟市況不振,高追好蝕章,候低買貨未必買到,但安全好多。

農夫山泉(09633)去年9月初上市,轉眼將近8個月,招股價21.5元,今年1月初炒至68.75元,以去年每股盈利0.48元(人民幣.下同)(約0.572港元)計,市盈率高達120.1倍(大股東鍾睒睒因而成為中國首富),明顯炒得過火。現在股價回吐超過四成,市盈率回至71倍,預期今年降至55倍左右,估值開始回歸理性,可候回至37元附近收集。

農夫山泉的主要產品是包裝飲用水,據稱全部源自優質天然水源,含天然礦物元素,在內地屬龍頭企業。去年包裝飲用水佔其收益61%,按年提升1.3個百分點,飲料產品包括茶、功能飲料和果汁等,佔總收益38.8%,降1.5個百分點。

消費復常利增長

該公司去年收益達228.77億元,按年減少4.8%,但已較上半年的下跌6.2%有所改善;期內純利52.77億元,升6.6%,受益於聚對苯二甲酸乙二酯採購價格下降,毛利率按年提升3.6個百分點至59%,支持毛利上升。

去年業績倒退,新冠肺炎疫情爆發是主要原因。疫情削弱消費者的出行意願,而且政府倡導在公共場合戴口罩,也抑制了即飲產品的銷售。此外,去年7月中國多個省份暴雨成災,部分零售網點被迫暫時關閉,對下半年包裝飲用水的銷售有一定的負面影響。

內地疫情退卻,經濟及消費活動回復正常,除非疫情再生變化,預期農夫山泉今年可回復雙位數增長。高盛早前出報告建議「買入」,認為該公司將繼續在內地包裝水領域中提升市場份額,並進入內地1500億美元的軟性飲品(無酒精飲料)市場,預期2020年至2025年每股盈利複合年增長達20%,目標價睇48元。

 

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