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2021年5月4日

畢老林 投資者日記

巴郡二老睇好中國 妙用ETF洞察乾坤

5月3日,周一。巴郡上周六舉行股東周年大會,二老繼續發揮「精靈」本色,大談加密貨幣、新丁炒股、巨企洗牌之餘,不忘對中國經濟奇蹟給予高度評價。

畢非德和副主席芒格對中國在經濟增長及脫貧方面取得的巨大成就深表驚嘆,但這些早就有目共睹,值得注意的反而是,股神一面提醒年輕投資者,三十年前全球20大市值企業今已全部跌出榜外;一面放眼未來三十年,預言必有更多中國公司晉身世界市值20大行列。由此可見,中美關係不斷惡化、內地監管科網巨頭益發嚴厲,國際投資者關注此等風險恐怕較中港股民猶有過之,惟巴郡二老對中國經濟和企業發展前景仍是蠻樂觀的。

趨吉避凶調節攻守

說到投資,畢非德縱橫股壇罕逢敵手,但經常忠告散戶量力而為。在他眼中,買入指數基金最適合普羅投資者,在下日前提及的股神與對沖基金賭局,很大程度證明了畢翁所言非虛。

指數基金與被動式投資密不可分,可是從主動投資者的角度出發,追蹤指數的ETF不僅能提供以低成本「買市」或押注個別板塊的途徑,本身更可釋放大量有用訊息,即使並非直接投資相關產品,透過觀察基金價格變動或在不同屬性ETF之間進行對比,往往有助主動型投資者趨吉避凶,靈活調節攻守策略。

隨着中資股於主要國際指數中比重日高,不必放眼三十年,作為交易者早就感受到中國的重要性。試舉三例:一、追蹤美國以外世界股市規模最大的ETF(Vanguard FTSE All World ex-US,代號VEU),中資企業權重逾10%,基金兩大持股正是阿里巴巴(09988)和騰訊(00700);二、MSCI新興市場指數ETF(代號EEM),中資比重高達四成,兩大重倉股同樣是騰訊及阿里,聯同美團(03690)、建行(00939)、京東(09618)和平保(02318),中資於十大持股中已佔其六;三、追蹤巴西、俄羅斯、印度、中國的金磚四國ETF(代號BKF),中資權重達壓倒性的70%,當真食粥食飯睇中國。

食粥食飯睇中國

這些ETF都在美國上市,不少本港投資者已轉戰華爾街或港美兼顧,對上述基金應有一定認識,但除了EEM外,不涉足美股的本地散戶,未必知道另外兩隻ETF的存在。然而,中資企業在多元化指數基金影響力舉足輕重,從成份股權重配置已清楚可見。值得留神的是,經多年「打底」後,美股以外不少地區股市重返金融海嘯前高位,相關指數能否開展新一輪升浪,中資股表現至關重要。

從眼前情況觀之,中資對基金整體表現拖累多於支持,此現象可證諸兩點:一、追蹤MSCI新興市場基金的ETF,由安碩(iShares)發行的有兩隻,一為包括中國的EEM,另一則是不包括中國的EMXC,後者上周已破頂創新高,惟前者跟2月高位比較仍有7%距離;二、追蹤金磚四國的BKF若劃一分配權重,表現勝於中國獨佔七成的「現成」版本。由此足證,飽受新一波疫禍蹂躪的印度和巴西,股市從高位回調幅度反而較溫和,進一步突顯中資股近期弱勢。

美股搵食較容易

過去十年,投資者長揸而又感覺舒服的市場,捨美國真不知到哪裏找,但那不代表其他股市不存在交易空間。從trader角度着眼,只要風險/回報能清晰界定,任何市場也可參與。然而,真正值博的機會畢竟甚少,蘇州過後恐怕又要等一段長時間。美股受政策影響雖也日深,惟不論長中短線,搵食始終較容易,難怪愈來愈受本港散戶歡迎。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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