2021年4月29日
聯儲局今晨公布議息結果,市場憧憬當局暗示在什麼情況下將開始減慢買債。當局最初曾指容許通脹高於2%一段日子,但之後轉口風稱不會讓通脹大幅偏離2%。何謂容許高於又不大幅偏離呢?這就可圈可點了。今文來重溫以往停量寬前的經驗。
附【圖】為整體和核心PCE通脹跟聯儲局量寬持債額(較其總資產額稍低)的關係。3個黑框內為首三輪量寬結束前約兩、三季的日子,可見頭兩次通脹都有升過,整體計分別達2.4%和逾3%;核心計雖未到2%,但升速明顯。第三輪則無通脹壓力。
結束量寬日子不遠
綜觀目前整體和核心通脹走勢,有點似2016年,當時亦剛確認全球復甦過來。按那次經驗,整體通脹仍會短線挾高,但之後料如2017年般僅於2%徘徊;至於今次,或稍高於近3%徘徊,有點尷尬,但儲局主席鮑威爾的鷹派心態,結束量寬應不遠矣。
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